📄野村 — 康方生物 —HARMONi-3 期中无进展生存期数据未读出
📌核心事件：市场高度关注的HARMONi-3 研究期中无进展生存期数据未读出
ℹ️最新情况说明：备受市场期待的关键临床事件 ——HARMONi-3 研究的期中无进展生存期数据，最终未能读出
⏰时间节点：美国东部时间 4 月 30 日上午，康方生物旗下依沃西单抗海外研发合作方，在其 10-Q 文件中披露相关信息
📝披露内容：此前计划开展的 HARMONi-3 研究（鳞状细胞癌队列）期中分析显示，想要达成统计学显著性，需要比后续计划的最终无进展生存期分析更高的门槛，原因是期中分析消耗的统计显著性边界值极低
✅独立数据监查委员会（iDMC）已建议继续推进该项研究
🔍核心地位：本次 HARMONi-3 研究期中无进展生存期分析，是康方生物与合作方共同被市场高度期待的临床事件
📊另一项关键事件：此前已确认的 HARMONi-6 研究总生存期分析，相关数据将在 ASCO 会议公布
📉市场反应：本次期中分析未能读出数据，导致合作方股价在 4 月 30 日下跌25%
💡野村观点：该结果对康方生物股价走势并非利好
📌投资评级：维持中性评级
🗓️关键定位：HARMONi-3 研究无进展生存期数据、HARMONi-6 研究总生存期数据，是康方生物 2026 年上半年两大核心临床事件
📈股价表现：受上述两项事件积极预期推动，康方生物年内股价上涨20%，同期恒生指数基本持平
🔍判断结论：尽管合作方维持 2026 年下半年完成最终无进展生存期分析的时间规划，但本次 HARMONi-3 研究期中数据未读出，使得该试验最终成功的概率有所下降
🎯目标价：维持目标价142.75 港元，对应潜在上涨空间 5%
🧮估值依据：基于现金流折现模型，加权平均资本成本 10.8%，永续增长率 4%，核心假设保持不变
📊估值水平：该股对应 2035 财年预期销售额 224 亿元人民币，估值为5.0 倍