卡特彼勒Q1业绩超预期，2030年发动机产能变为3倍！

卡特彼勒Q1业绩超预期，2030年发动机产能变为3倍！

[玫瑰]Q1利润超预期，订单创历史新高：
1、收入利润：26Q1营收为174.2亿美元，+22%；调整后营业利润为31.3亿美元，+20%。调整后每股收益5.54美元，+30%，主要是有利的制造成本和低于预期的关税成本。

2、在手订单：增加至630亿美元，同比增加280亿美元，+79%，一季度订单总额创历史新高。

3、分业务：1）建筑工业营收71.6亿美元，同比+38%，受益于北美市场经销商补库需求。2）电力与能源营收70.3亿美元，同比+22%，营业利润14.5亿美元，同比+13%。其中发电业务营收28.2亿美元，同比增长41%。3）资源业务营收38.0亿美元，同比+3%。

[玫瑰] 燃发需求强劲增长，30年产能变为3倍

1、订单方面：26Q1发电业务增长41%，得益于数据中心的强劲需求。公司最新获得了2.1GW大型燃气发电机组主电源订单，预计未来五年内交付发电机组。大型往复式发动机的积压订单增长了超3.5倍。（我们估算去年8月至今，公司GW级以上订单已接单11GW，此外应该还有很多GW级以下的订单）

2、产能方面：公司上调了2030年往复式发动机的产能指引至2024年的3倍（此前指引为2倍）。27-29年期间将持续进行产能扩张。

[玫瑰]公司上调5年收入CAGR指引，24-30年收入增速CAGR从 5-7%上调至6-9%，核心在于发电业务超预期。26Q2收入同比增长，在包含7亿美元关税影响的情况下（去年为4亿美元），调整后营业利润同比提升。26全年收入同比低两位数增长。

[玫瑰]从卡特的Q1财报，我们能看到北美当前旺盛的产能需求，特别是对于燃发的扩产和指引，证明了燃发不是所谓的过渡路线，而是具有自身竞争优势的AI电源核心产品。我们继续坚定看好北美发电产业链和柴发燃发需求！

[玫瑰]我们继续推荐潍柴动力，a股当前估值20倍，目前仍然是全球电力链中最便宜的公司。公司北美燃发业务突破在即，明年便有望看到可观的利润贡献。此外我们继续推荐银轮股份、天润工业、中原内配、威孚高科等燃发产业链公司