【东吴电子陈海进】寒武：国产算力持续兑现业绩
📍26Q1业绩符合预期，利润水平稳健
营收：26Q1收入28.85亿元，yoy+160%，qoq+53%。
归母净利润：26Q1归母净利润10.13亿元，yoy+185%，qoq+123%。
销售毛利率：25Q4/26Q1销售毛利率分别达到54.81%/54.33%。
销售净利率：25Q4/26Q1销售净利率分别达到24.05%/35.12%。
📍预付款/存货趋势向上
预付款：25Q4/26Q1预付款分别为7.45/18.97亿元。
存货：25Q3/25Q4/26Q1存货分别为37.29/49.44/44.97亿元。
🧧观点重申：AI应用全面爆发，算力需求侧逻辑持续验证。近期DeepSeek等国产大模型更新不断，叠加视频生成、Agent等高算力应用加速落地，应用端的繁荣正在倒逼底层算力基建扩容❗在这一轮需求侧强力驱动下，公司作为国产智能芯片龙头，有望捕捉更多成长机遇，长期价值显著。
风险提示：市场竞争，需求，地缘政治风险等
🎁欢迎联系东吴电子：陈海进/李雅文