📋 【时间】2026年4月29日 周三 15:00-16:00 【参会嘉宾】 蒋红珍/独立董事，沈军/副董事长&总经理，刘洪林/董事会秘书，张启闰/财务总监，陆文昭/证券事务代表 公司发言 沈军/副董事长&总经理 开场致词 感谢投资者长期支持，公司坚持投资、IP 研发、核心业务、用户平台协同发展，持续输
【时间】2026年4月29日 周三 15:00-16:00
【参会嘉宾】蒋红珍/独立董事，沈军/副董事长&总经理，刘洪林/董事会秘书，张启闰/财务总监，陆文昭/证券事务代表
公司发言
沈军/副董事长&总经理
开场致词
感谢投资者长期支持，公司坚持投资、IP 研发、核心业务、用户平台协同发展，持续输出优质产品、保障业绩稳健增长，本次会议将充分交流年度经营与未来布局，耐心解答投资者关切问题。
刘洪林/董事会秘书
2025年度业绩
2025年全年，公司实现营业收入53.25亿元，同比增长4.04%；归母净利润19.04亿元，同比增长16.90%；截至2025年12月31日，公司总资产130.73亿元，较上年度末增长62.88%；归母净资产99.02亿元，较上年末增长51.22%。业绩增长的核心驱动因素是用户平台业务发展向好，实现营收和利润双增长，该业务净利润水平较高，业务增长对净利润增速的影响大于营业收入。
2026年一季度业绩
1Q2026公司实现营业收入22.21亿元，同比增长64.19%；归母净利润7.8亿元，同比增长50.65%。1Q26营业收入增速较快，主要是旗下游戏产品《烈焰觉醒》表现超预期带来收入增长，《烈焰觉醒》是传奇IP结合成熟玩法的破圈尝试产品，在传奇框架内融入仙侠内容，既让传奇玩家感受到新意，也让新玩家更容易接受，发行策略上实现创新，精准捕捉传奇泛用户，1Q2026贡献收入大约10亿元，初步验证了传奇+X模式的可行性。
1Q26公司归母净利润增速较快，主要原因是子公司上海恺英与株式会社传奇IP签订和解协议，根据协议约定，株式会社传奇IP全额收到和解金后，相关裁决债务均视为全部履行完毕，按照企业会计准则规定，本期确认和解事项相关损益，该事项对公司2026年利润产生约2亿元的正向影响，同时也解除了诉讼导致的资产冻结，改善公司资产流动性，化解长期诉讼带来的不确定性，助力公司聚焦主营业务发展。
核心业务布局
业务层面，公司始终将聚焦游戏主业作为核心战略方向，以打造符合市场需求的精品游戏为导向，通过研发、发行、投资加IP、用户平台四大核心业务支撑发展，全方位增强主业竞争力。
研发发行业务分为复古情怀类游戏与创新精品类游戏，复古类游戏包括《原始传奇》《天使之战》《龙之谷世界》《热血江湖：归来》等知名产品，公司凭借强大研发实力、丰富运营经验、深厚行业资源和经典产品，在该品类建立起独立竞争壁垒，其中龙之谷世界荣获2024年度最受期待游戏奖，2025年2月20日公测首日登顶 APP store游戏榜首位，《热血江湖：归来》依托正版IP授权研发，2025年8月27日公测后加大全球发行力度，在韩国、中国台湾等海外市场表现亮眼。创新精品类游戏覆盖角色扮演、国战、实时对战、开放世界、卡牌策略、武侠RPG、休闲塔防等多个品类，代表产品有《仙剑奇侠传：新的开始》、《三国：天下归心》《敢达争锋对决》《代号：奥特曼》《斗罗大陆：诛邪传说》《盗墓笔记：启程》《纳萨力克之王》《新倚天屠龙记》《怪物联萌》等，公司通过拓展优势品类打造新的利润增长点。
投资+IP业务形成成熟清晰的逻辑，战略投资与IP运营深度协同，生态效应持续释放，投资业务围绕游戏产业链上下游，以早期投资与战略投资相结合的方式布局，通过投后赋能反哺主业。IP业务坚持外部引入、投资发力、内部孵化三轮驱动，通过头部IP授权合作、优质IP投资并购、自有IP培育开发丰富IP储备，目前已积累“机动战士敢达系列”“信长之野望：天道”“热血江湖”“龙族”“倚天屠龙记”“仙剑奇侠传”“盗墓笔记”“斗罗大陆”“BLEACH千年血战篇”“奥特曼”“拳皇”“射雕三部曲”“古龙群侠”等大量知名IP，同时挖掘中国传统文化内核优质IP，自主研发“岁时令”“百工灵”等IP，构建多形态产品矩阵，还与中国美院合作开展非遗手工艺相关研究与公益传播。
用户平台业务以游戏盒子为核心，构建全周期用户运营生态，是公司连接开发者与玩家、实现精细化运营与长期价值挖掘的核心载体，旗下游戏盒子是国内传奇品类领先的垂直用户平台，形成覆盖游戏分发、玩家社区、游戏直播、云游戏等多元服务的一站式生态体系。2025年公司持续完善平台功能与用户体验，强化内容供给与社交互动能力，巩固传奇品类用户壁垒与品牌优势，依托平台建立用户全生命周期分层运营机制，探索AI数据驱动转型，推动平台从资源驱动向智能分发转型，为开发者提供高效用户触达路径，提升单用户价值。
AI布局方面，公司打造以SOON为代表的AI大模型，是专为游戏行业打造的AI全流程开发平台，深度整合多模态大模型能力，实现美术资产生成到代码部署全流程自动化，大幅缩短游戏开发周期。同时推出AI潮玩暖心古风游记品牌，晚安羊、不忧鸟等智能玩偶内置AI芯片，具备核心互动记忆功能，2025年年底已上线。公司战投企业自然选择旗下EVE是全球首款3D AI智能陪伴应用，依托多模态交互系统与专属大模型，实现精准语义理解与情绪识别，构建个性化动态记忆，为用户提供真实陪伴体验，2026年4月正式上线；自然选择还推出AI原生应用产品Elys，定位新一代社交网络AI应用，通过AI分身技术重构社交交互逻辑。
海外业务情况
海外业务方面，公司积极布局全球化发行，与众多海外渠道建立深入合作关系，2025年境外收入4.42亿元，占营收比重8.29%，同比增长17.78%。多款游戏海外发行表现优异，《怪物联萌》在韩国、日本上线后登上应用商店榜单前列，《MU immortal》欧美服登陆全球100多个国家，登顶多国IOS RPG免费榜，《DIVINE:侍奉神明之人》《巨兽战场》等产品在韩国、日本及港澳台地区上线后也取得亮眼成绩。
股东回报与资本运作情况
股东回报与资本运作方面，公司大股东和高管承诺5年不减持，且分红用于增持公司股票，2024年至2026 年已多次完成增持操作，实控人及高管累计增持金额可观。2019年至今，公司已累计回购股份超过9.5亿元，2025年完成股份注销与多次回购操作，未来公司将在保证主业发展的前提下，统筹业绩增长与股东回报，通过现金分红等方式为投资者提供长期稳定回报。
产品储备情况
产品储备方面，公司储备多款优质产品，包括自研探险题材ARPG手游《盗墓笔记：启程》《斗罗大陆：诸邪传说》面向全球市场的奥特曼正版IP授权3D动作对战手游《代号：奥特曼》《拳皇》《射雕三部曲》《古龙群侠录》《BLEACH 千年血战篇》《红月》等手游，融合金庸射雕三部曲IP的动作游戏《代号：射雕》，策略养成类手机游戏《小兵打天下》，休闲放置养成游戏《开心小矿工》等，多款产品预计2026年上半年陆续上线或开展测试。
问答环节
Q：公司对于996游戏盒子今年整体的经营思路是什么，如何展望今年的增长情况？
公司的游戏盒子业务目前已经逐步走向成熟与完善，平台以传奇类产品为核心，搭建了游戏下载社区、交易行、品牌专区、热江模块、游戏直播、秀场直播等一系列功能模块，2026年将在原有业务方向上持续加强，同时探索更多创新发展方向。
Q：公司如何孵化出更多类似于《烈焰觉醒》这样的产品？
对于《烈焰觉醒》这类产品，公司会持续深度挖掘产品潜力，也在积极布局相关产品储备，期待2026年能够推出更多和烈焰觉醒类似的优质产品，延续传奇+X模式的成功。
Q：用户平台业务2025年收入12亿元，其中品牌专区收入占比多少，剩余收入来源是什么，2026年该业务推进计划以及收入、日活跃用户目标是什么？
2025年用户平台12亿元收入中，品牌专区确认营业收入2.7亿元左右，其余部分主要来自平台内的信息推广服务，即盒子内多版本传奇、热江游戏的开服列表、版本露出等平台服务费。1Q26业务模式保持不变，未来将进行精细化调整，优化盒子内游戏版本露出的竞价规则，从按时间时长调整为参考抖音、头条的竞价模式，提升客单价；同时深度挖掘传奇、热江、红月等复古IP用户价值，依托平台高价值用户群体拓展多IP业务，进一步释放用户平台价值。
Q：《烈焰觉醒》目前一季度运营表现和流水情况如何，2026年全年流水预期是怎样的？
《烈焰觉醒》是公司2026年重点产品，1Q26表现超出预期，对公司财报形成明显助力，从3月和4月的运营情况来看，产品短期内保持平稳运行，还具备一定的增长可能性，公司预计该产品能够跨越整个2026年度，成为长生命周期产品，全年会持续为公司贡献稳定收入与利润。
Q：年报中提到《代号繁星》《奥特曼》《高达》等十几款在研产品，目前研发进度到了哪一步？
公司在研产品的研发进度有早有晚，部分产品处于研发后期，部分处于中期，还有部分处于早期研发阶段，具体的上线时间节点需要根据项目组的最终安排确定，投资者可以关注公司公众号以及产品推广账号，及时获取产品研发与上线的最新信息。
Q：公司年报对业务分类重新梳理，能否拆分游戏盒子2025年各个季度的收入情况？
2025年游戏盒子业务每个季度收入呈现稳中有升的态势，1Q25收入相对较低，大约为1.9亿元，3Q25因为上线品牌专区以及开展四季度提价预热工作，成为营收高峰，收入达到5.6亿元，全年季度平均收入在3亿元左右。1Q26游戏盒子业务收入保持在25年平均水平，后续公司会通过更多运营策略推动营收进一步增长。
Q：AI工具平台SOON的最新情况、测试范围、进展以及2026年商业化计划是什么？
AI平台SOON近期正在推进新一轮融资，团队紧密跟踪市场大模型进化趋势，持续对平台模型进行优化升级。2025年已经有通过SOON平台生成的几款小游戏产生流水，商业模式得到验证，公司争取推动SOON平台尽快实现大规模商业化，具体的商业化时间需要项目组最终确定。
Q：《烈焰觉醒》加入仙侠元素实现破圈，项目是否出现用户画像明显变化，新增用户构成以及成熟用户对创新内容的反馈如何？
《烈焰觉醒》在创新方面实现重要突破，传奇类游戏传统核心用户为70后、80后和90初群体，而《烈焰觉醒》融入仙侠元素后，成功吸引了大量95后、00后年轻玩家参与，女性玩家的比例也有明显提升，是传奇+X模式一次成功的试水，公司也会基于此次成功经验，未来推出更多同类创新产品。
Q：996盒子2025年运营情况如何，新增广告主、用户留存以及2026年产品pipeline情况怎样？
2025年游戏盒子活跃用户实现增长，从年初的40万左右增长至年末的50万以上。2025年三季度平台完成整体提价后，淘汰了部分追求低质量营收和客户的小型游戏项目，逐步提升平台内项目质量，推动游戏向精品化方向调整，后续会持续通过该策略提升平台整体质量，拓展业务发展空间。
Q：2026年一季度营收22.21亿元表现亮眼，但出现营收增长64%、销售费用增长110%、扣非净利润仅增长 5.75%的财务错位，是否因《三国：天下归心》前置宣发成本导致，剔除该成本后原有基本盘买量ROI和利润率是否健康？
公司一季度确实为《三国：天下归心》投入了大量前置宣发和预约成本，相关宣发预热工作在春节后就集中开展。从数据来看，公司一季度买量业务的增长和利润率均有提升，达到近两年最高水平。营收与扣非净利润增长背离，主要是因为买量业务发力的同时，研发端业务出现下滑，两者相互抵消导致净利润增速放缓，同时《代号：奥特曼》等储备产品尚未上线，4月上线的《三国：天下归心》未在一季度贡献营收和利润，研发端出现产品空档期也影响了利润表现，后续随着储备产品陆续上线，研发端利润情况会逐步改善。
Q：公司是否有新的产品发行计划，复制《烈焰觉醒》在传奇+X赛道的成功？
公司已经储备多款基于传奇+X模式的创新产品，出于商业保密考虑，目前无法披露过多细节，后续会逐步推出相关产品，延续《烈焰觉醒》的成功经验，在怀旧赛道拓展更多细分品类。
Q：公司一季度递延收入环比增加接近1亿元，在盒子收入逐步确认的情况下，增减差异主要来自哪里，后续是否会因递延收益确认实现增长？
公司会计报表中的递延收入主要由两部分构成，一是游戏收入按产品生命周期确认，部分收入需在后续周期确认；二是品牌专区持续服务收入，在运营期内分期确认。品牌专区收入会随着服务期推进逐步确认，金额持续减少；一季度递延收入增长主要来自烈焰觉醒这款产品，该产品贡献了绝大部分增量。目前《烈焰觉醒》流水和营收保持稳定，后续每个季度末都会保持相应递延收入规模，递延收入确认不会对未来两三个季度财务数据产生大幅影响，只有产品进入尾期、合同负债全部确认时，才会出现显著财务差异。
Q：公司未来游戏产品布局和管线的战略重点是什么？
公司未来产品布局聚焦两大方向，一是复古情怀类赛道，以传奇、奇迹为核心，同时拓展《龙之谷世界》《热血江湖归来》等产品，重点推进《烈焰觉醒》这类传奇+X创新玩法产品；二是创新精品类赛道，拓展《三国：天下归心》《盗墓笔记》《斗罗大陆》等多品类产品。未来公司会在传统优势的复古情怀领域做好产品运营与创新，同时持续拓展创新精品品类，打造多元化产品矩阵。
Q：《烈焰觉醒》在发行渠道上有哪些特征，中长期利润率展望如何？
《烈焰觉醒》在发行渠道上实现创新，除传统买量渠道外，还拓展了小红书、直播等新兴渠道，邀请网红大V开展直播推广，推广方式更贴合年轻用户喜好。产品利润率与游戏生命周期、市场买量单价密切相关，买量投放会根据用户获取单价与生命周期付费测算开展，寒暑假、双十一等买量高价期会对利润率产生影响；产品生命周期后端投放减少，进入利润回收阶段，利润率会相应提升。目前一二季度《烈焰觉醒》处于稳中投放、维持营收规模的阶段，利润率保持稳定。
Q：公司未决诉讼方面进展及预期如何？
2026年2月公司与株式会社传奇IP达成和解后，存量诉讼中金额较大的部分已全部消化，目前剩余的诉讼均为行业正常纠纷，涉及金额较小，不存在需要重点关注的风险，和解完成后公司已进入轻装上阵的发展状态。
Q：传奇行业整合未来前景如何，未来商业化方向和规模是怎样的？
传奇行业近年来发展越来越规范化，国内授权链条已经清晰，华通获得国内总授权后授予天穹移动端总授权，天穹将盒子端运营管理独家授权给公司全资子公司。公司正协同华通等合作伙伴规范传奇市场，减少私服风险，为玩家提供更多优质产品，未来传奇市场会持续规范化发展，同时公司会推出更多创新产品，推动行业健康发展。
Q：公司2025年移动和网页游戏收入下滑，信息服务业务增长，信息服务更名用户平台后主要贡献方是XY 还是传奇盒子，SOON平台运营情况如何？
公司将信息服务更名为用户平台，是为了更精准披露业务信息，原信息服务包含用户平台业务和融资组投放运营业务。用户平台业务绝大部分收入来自传奇盒子，XY平台贡献比例极小。AI平台SOON目前仍在持续完善模型，近期会推进新版本更新，相关研发与商业化工作稳步推进。
Q：公司投资的自然选择旗下AI产品EVE上线后经营数据如何，后续是否会引入线下电商agent运营方式?
自然选择旗下EVE产品上线后遇到算力承载等问题，目前团队正在加紧完善，近期会推出新版本更新，出于项目后续融资等考虑，目前暂无公开对外的经营数据，后续有最新信息会及时与市场分享。
Q:Elys产品后续运营方向、扩圈、出海及商业化计划是什么？
Elys产品以数字分身社交为核心，春节期间以邀请码测试形式出圈，目前产品仍处于打磨阶段，暂未推进商业化工作，后续会根据用户增长情况，考虑扩圈、出海、融资等相关动作。
Q：《三国：天下归心》上线后的经营情况、流水节奏、收入递延周期是怎样的？
《三国：天下归心》产品预约量突破300万，目前流水已经突破5000万元，相较于同类竞品表现良好。公司将该产品定位为长生命周期产品，后续营销策略由项目组结合市场情况确定，收入按照游戏正常生命周期递延确认。
Q：2026年用户平台业务是否有提价、品牌专区拓展等提升商业化的计划，盒子内传奇游戏流量增长情况如何？
游戏盒子是否提价，需要团队结合市场竞品价格、市场调研结果以及平台内厂商认可度综合判断，目前品牌专区业务处于正常运营推进状态。盒子内传奇游戏流量保持稳定，平台通过精品化策略持续提升流量质量与用户价值。
Q：传奇+X的创新方向有哪些，布局该赛道采用自研还是外协模式？
传奇+X模式的创新方向需要项目组结合市场情况持续探索尝试，创新存在一定风险，公司采用自研与投资企业探索并行的模式，一方面自身开展创新尝试，另一方面支持投资企业进行方向探索，对于优质创新项目，会通过产品代理、增加持股比例等方式深化合作，平衡创新风险与收益。
Q：公司如何看待激励计划，未来是否有相关安排？
公司激励分为短期激励和长期激励，短期激励直接有效，长期激励更关注产品长期研发、公司长期发展与股价长期增长。公司前几年已推出股权激励、员工持股计划，2025年、2026年持续开展股份回购，未来管理团队会结合公司实际情况，持续推进长期激励相关方案。
Q：公司2026年一季度应收账款有多少？
公司一季度应收账款我们在一季度报告中披露，其出现增量主要来源于《烈焰觉醒》项目，其他业务应收账款保持平稳状态。
Q：目前AI在公司游戏业务中的应用程度如何，具体应用在哪些环节？
AI技术已经深入应用到公司游戏业务的全链条中，研发、发行等核心环节均已落地AI相关技术，尤其是在研发环节的美术制作等场景，大幅提升了工作效率，推动游戏开发降本增效。
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