🔥🔥🔥【浙商科创&海外策略王杨团队】当前理清三个关键问题
1️⃣第一点，周五国产算力板块的异动，是一日游行情，还是大级别行情的开端？
我们观点是大级别行情开端，这轮国产算力行情的级别，可以借鉴“光”板块。
从市场层面看，我们预计4月至8月是2026年行情的主升段，也是决定今年收益率的胜负手。
参考主升段年份的案例，比如2019年、2020年、2021年、2025年。而这些年份的核心共性在于，当年都有景气高增长的产业主线。
以2025年为例，5月至8月的主升段分为起步期、加速期、震荡期三个阶段，在此期间，创新药、新消费、光模块、PCB、国产算力等方向有序展开，围绕景气因子机会非常多元。此外，以AI应用为代表主题机会也比较多。
就2026年的主升段而言，（1）从行情阶段来看，当前处在主升段起步期，即是战略布局窗口，也是战略调结构窗口。（2）从结构主线来看，应该以景气为锚，除了已经率先启动的海外算力链，接下来国产算力和半导体设备也将接力，行情级别可以参考“光”板块。
2️⃣第二点，为什么我们说当前是战略布局窗口？
当前不少观点认为，市场已经修复至2月高点，接下来可能有调整，不能追高。但是，我们不这么认为。
原因在于，从方法论上看，分析节奏问题时，不能本末倒置。“无产业，不牛市”，主线产业景气释放是牛市周期的决定性力量，而宏观事件等扰动影响有限。
接下来，二三季度是密集财报季，景气因子将成为行情的主导因素。而今年AI上游，包括海外算力链、国产算力链、半导体设备等关键环节，都是景气持续爆发的方向。
3️⃣第三点，为什么说当前是战略调结构窗口？
原因在于，2026年相较于2025年而言，我们预计分化会加剧。
针对过往牛市周期的研究，牛市中后期和牛市初早期，非常关键的区别在于，分化是加剧的。原因在于，牛市初早期，市场位置低，各板块都有修复需求。但当牛市运行至中后期，大部分板块完成修复后，进一步向上的力量源自景气驱动。由此可以推理出，牛市中后期，市场会更为聚焦主线。
因此，我们预计，2026年市场分化会加剧，会更为聚焦AI上游算力和半导体环节。因此，当前调整结构也比较重要。
风险提示：AI产业进展不及预期。