奇瑞汽车2026年一季报业绩交流会要点_20260429
1、业绩解读
1）26Q1归母41.7e、核心净利润33.5e，其中非经拆解：资产转让收入17亿左右（俄罗斯渠道网络处置）、汇兑损失9.5亿（人民币对欧元、英镑升值）；25Q1归母46e、剔除汇兑收益24e、核心归母在22e
2）Q1毛利率大幅提升：受出口占比提升拉动，向后展望欧洲澳新毛利率稳中有升，但也面临原材料涨价影响，因此后面季度毛利率不会出现这么明显的波动，如果国内销量占比提高可能还会有所下调，但26年整体毛利率会比25年有所改善。
3）ASP并未明显提升：海外产品结构变化，小型车投放；国内新能源ASP更高但占比下降
4）原材料上涨：Q1单车bom大概上涨1k，海外和ICE占比高因此受影响较小；Q2电池类原材料稳定，存储有一些长协但供应还是紧张、可能对单车影响还会增加
5）分品牌盈利：国内整体新能源有所亏损，V27带动icar亏损收窄、星途和智界亏损和去年同期差不多，奇瑞和捷途毛利率基本稳定但是量下滑带来了摊销提升；
2、出口
1）Q1东南亚、欧洲HEV及新能源需求都有明显增加，4、5月分别在法国、德国有新品发布，意大利、波兰、西班牙等传统优势市场总量稳定；俄罗斯今年销量稳定增加；亚太新能源车需求量也快速增加，Q2目前看订单会高于我们之前预测。
2）盈利能力：燃油和新能源盈利能力相当，毛利率水平20%+；目前出口新能源占比40%、全年有望进一步提升，HEV在燃油车中占比提升，欧洲、东盟都很受欢迎
3）26年预计出口新能源中PHEV占比60-70%、BEV 20-30%
4）LEPAS会在Q2导出、网络开发中；icar在东南亚等逐步上市，智界也在筹划出口；
5）HEV出口：Q1交付了7.5-7.6万，受制于高倍率电池供应（目前爬坡到2.6-2.8万/月，8月扩展到3.5万，优先保国外），全年平均每月可能2-3万
6）Q1俄罗斯出口量同比明显回升，毛利率改善明显
3、内销：燃油车领域强化智能化上车、推出HEV车型（会有5度电方案），同时也有QQ3、V27、风云T9等新车陆续上市，加大纯电产品布局；Q2新车有望抵消国内大盘下滑压力
4、智界V9订单：小订72小时超过2.2万，5月中旬会正式启动大定
5、Freelander：技术、工程、供应链、渠道运营奇瑞来做，英国提供造型、品质、品牌管理；7月底国内首发、年底前海外首发，第二三款在27M3底、28年初，体现利润贡献要从27年