凌云光25年报及26Q1点评：机器视觉主业表现优异光通信战略转型加速
财务：25年实现营收29.23亿元（+30.87%），归母1.61亿元（+50.24%），扣非1.23亿元（+85.76%），盈利显著跑赢，毛利率提升2.62pct，分版块如下：
1.机器视觉业务（核心引擎，量利齐升）：营收23.46亿元（+44.72%，占总营收80.26%），毛利率35.12%（+3.07pct）。
1）消费电子：营收11.49亿元（+63.21%，占总营收39.24%）。苹果产业链检测设备需求复苏及东南亚产线建设驱动。
2）印刷包装：营收3.91亿元（+19.11%，占总营收13.38%）。市占率连续10年全国第一，AI检测系统渗透率持续提升。
3）新能源：营收1.85亿元（+36.01%，占总营收6.33%）。其中锂电池业务同比增长81.23%，已批量供货宁德等头部客户。
2.光通信业务（战略转型，积极开拓高端业务）：营收5.66亿元（-7.70%，占总营收19.36%），毛利率28.51%（+1.19pct）。传统低毛利代理业务逐步收缩，
1.传统代理业务：主要包括光模块、光纤连接器、光无源器件等基础通信产品，受国际环境及行业周期影响收入下滑，公司正主动优化客户结构，逐步退出低毛利通用产品市场。
2.高端业务：聚焦AI智算中心下一代光互联技术，核心产品包括OCS全光交换系统、光子引线键合先进封装解决方案及高速光模块测试方案，
二、研发投入
公司是研发导向型企业，持续保持高强度研发投入，
2025年研发费用4.49亿元（+24.83%），绝对金额在国内机器视觉上市公司中排名第一
重点投入工业AI算法、具身智能、半导体检测、高端视觉器件、光通信自研等前沿领域，AI光学动捕系统已实现规模化落地，服务智元、众擎、傅里叶等多家头部人形机器人企业
2026Q1业绩
2026年Q1营收5.97亿元（-2.79%），归母2.00亿元（+1233.13%），扣非归母4653.31万元（+561.56%）。归母主要是投资智谱产生公允价值变动收益1.73亿元所致，扣非高增体现主业盈利能力显著提升，综合毛利率同比提升约8.5pct。
核心结论
1.主业增长质量高，产品结构优化带动盈利能力大幅提升
2.全球化布局成效初显：2025年境外销售收入3.94亿元，同比增长126.03%，JAI产品与全球销售网络与公司形成良好互补
3.新兴业务蓄势待发：具身智能、半导体检测、自研光通信等业务逐步落地，为长期增长打开空间