【东方通信-半导体】致尚科技一季报点评：业绩压力释放落地，坚定看好 DFAU 产业趋势
核心观点：表观利润承压主要源于一次性扰动，核心业务依然维持高质量增长。
收入端：剔除福可喜玛剥离影响，内生增长强劲。
公司Q1实现营业收入2.66亿元，同比持平。若剔除去年同期已剥离的福可喜玛，收入同比增长40.84%，反映公司主业竞争力持续提升。
利润端：短期受非经常性因素扰动，经营性利润保持稳健。
报告期内归母净利润为-607万元（同比-125.74%），扣非净利润-894万元。利润端承压主要来自三点：
1）福可喜玛剥离影响（去年同期福可喜玛贡献归母净利1622万元）；
2）股权激励费用大幅增加（841万元 vs. 去年同期64万元）；
3）汇兑损失（539万元 vs. 去年同期汇兑收益72万元）。
若对上述因素进行还原，还原后归母净利润约772万元，同比增长6.08%。
盈利能力：短期承压，静待产能爬坡释放。
Q1毛利率为24.73%，同比下降8.67%，环比下降1.90%，主要系越南工厂处于产能爬坡阶段，固定成本摊薄不足所致。随着产能利用率提升，毛利率具备修复空间。
业务亮点：扩产与备货信号明确，存货同比+28.7%，在建工程同比+68.28%，合同负债同比+20.8%。公司同 Senko 业务合作日渐增长，随着扩产逐步落地，公司未来增长可期。