hcdx 福斯特：光伏胶膜毛利率显著改善，感光干膜量、价格齐升
公司发布2026年一季报，26Q1实现归母净利润3.12亿元，同比减少22.27%，环比增长超过300%；实现扣非归母净利润2.60亿元，同比减少31.16%，环比增长约280%。
公司能实现亮眼业绩的核心原因在于毛利率改善，公司26Q1实现毛利率13.83%，环比增长3.3pct，达到2024H2以来最高水平。公司毛利率改善的核心原因在于3月粒子、胶膜显著涨价，加权来看公司3月胶膜销售毛利率已经超过15%，且高毛利具备持续性。这与我们推荐核心逻辑相耦合，即公司在原材料涨价周期具备超额利润弹性。
公司电子材料业务进入放量、盈利改善新周期。2026Q1公司感光干膜实现5200万平出货，出货规模同比增长25%，且毛利率显著改善。随着深南、胜宏等大客户的高端干膜放量，公司电子材料业务进入量价齐升通道，全年收入有望超过10亿。本质上是因为AI驱动导致感光干膜的市场空间倍增。
公司核心看点：1）光伏主业已经走出拐点；2）电子材料业务承接PCB高端化、国产化趋势，销售规模放量+盈利能力提升。双轮驱动支撑公司业绩增长，公司2026年有望实现20亿业绩，当前估值25倍，重点关注！