📋 总结 本次浙商证券农业团队电话会议的核心观点是： 坚定看好2026年农业板块，种植与养殖并重，并提示厄尔尼诺天气与肉牛周期两大结构性机会。 主要观点如下： 整体观点：全年持续推荐农业板块， 种植与养殖是平行平坐的两大主线 。近期因短期催化较多，对养殖板块讨论较多，但全年视角下二者同等重要。 厄尔尼诺
- 整体观点：全年持续推荐农业板块，种植与养殖是平行平坐的两大主线。近期因短期催化较多，对养殖板块讨论较多，但全年视角下二者同等重要。
- 厄尔尼诺事件分析：
- 影响与确定性：厄尔尼诺将对全球农产品产量产生确定性、全局性的负面影响，但具体影响程度和区域存在不确定性。预计将于2026年5月后逐步成为事实，当前是布局的合适时点。
- 受影响品种：历史经验表明，棕榈油、白糖、天然橡胶是对厄尔尼诺最敏感的“第一梯队”品种。此外，棉花、大豆、玉米、小麦等主流农产品也会受到不同程度影响。
- 多重因素共振：当前农产品价格上涨预期受到三重因素共振支撑：厄尔尼诺天气扰动、中东冲突推高油价及化肥成本、以及化肥供应短缺。这强化了农产品整体的上行趋势。
- 相关标的：
- 棕榈油：代理科技。
- 天然橡胶：海南橡胶。
- 白糖：中粮糖业、广东糖业。
- 棉花：百隆东方、金农开发、新赛股份。
- 大豆：豆粕ETF、梅花生物、诚志股份。
- 玉米/小麦（种业）：康农种业、苏垦农发。
- 生猪板块观点：
- 近期猪价反弹：近期猪价反弹至10元/公斤左右，引发市场对去产能逻辑弱化的担忧。
- 核心判断：全年去产能的基调不会改变，行业仍将处于“低价区间”。成本上升、行政调控等因素将继续支撑去产能逻辑。本轮周期是“商增背景下的慢牛”，以持续性强而非爆发性快为特征，方向明确。
- 肉牛板块机会：
- 周期判断：肉牛行业大周期没有问题，预计2026年下半年牛价将进入上行通道，板块催化将增强。
- 标的推荐：
- 港股：优然牧业（当前位置适合布局）。
- A股：华统股份（计划2026年布局肉牛养殖，购入小牛育肥，预计2027年出栏时恰逢价格上涨周期，利润有望大幅扩张）。
- 影响直接：厄尔尼诺对农业的影响最直接，对相关农产品产量的收缩预期完全可以预见。
- 当前时点有意义：厄尔尼诺虽未成为事实，但各大主流气象机构预测其在未来发生的概率较高。在将要发生但未发生时进行提示和布局，是非常合适的。
- 影响有不确定性也有确定性：
- 不确定性：天气影响多维，在不同作物、不同区域的影响不尽相同，无法精确对应。
- 确定性：一旦成为事实，将对农产品产生全局性、权措性的负面影响。从历史复盘看，棕榈油、橡胶、白糖等品种受影响相对更确定（主要涉及太平洋西岸的东南亚地区）。大豆等品种影响则更多元。
- 全年去产能基调不会改变。我们一直强调这是“商增背景下的慢牛”，以持续性强、而非爆发性快为特征。
- 其他支撑去产能的条件依然存在：成本上升（油价、饲料）、行政手段、潜在疫病影响等。
- 因此，即使下半年猪价反弹，全年仍将是“低价区间”的感受。方向明确，无需因短期反弹而惊慌。
- 预测：国家气象部门及全球模型预测，2026年5月可能进入厄尔尼诺状态，下半年可能形成中等偏强的态势（所谓“140年来最强”的说法为时过早）。
- 历史影响：复盘1950年以来20多次厄尔尼诺事件，其中三次超强事件（1982、1997、2014-2015年）均导致棕榈油、白糖等价格明显上涨。
- 当前多重因素共振：除了厄尔尼诺天气扰动，还有中东冲突推高油价及化肥成本、化肥供应短缺等因素共同支撑农产品涨价预期。
- 品种敏感度排序：
- 对厄尔尼诺最敏感：棕榈油、白糖、天然橡胶。
- 对油价催化敏感：棕榈油、天然橡胶、白糖、大豆。
- 对化肥短缺敏感：玉米、棉花（春播期缺氮肥影响不可逆）。
- 综合梯队与标的：
- 第一梯队（棕榈油、天然橡胶、棉花、白糖）：代理科技（棕榈油）、海南橡胶（天然橡胶）、中粮糖业/广东糖业（白糖）、百隆东方/金农开发/新赛股份（棉花）。
- 第二梯队（大豆、玉米、小麦）：豆粕ETF、梅花生物/诚志股份（大豆）、康农种业/苏垦农发（种业）。
- 周期判断：肉牛行业大周期没问题，产能去化持续，预计2026年下半年牛价将进入上行通道，板块催化会非常强。
- A股：华统股份（计划2026年布局肉牛养殖，现在购入小牛育肥，预计2027年出栏时恰逢价格上涨周期，利润有望大幅扩张）。