[太阳]盛科通信主业结构优化，产业机遇渐进
[玫瑰]2025年公司实现营业收入11.51亿元，+6.35%，归母净利润亏损扩大至-1.50亿元，同期为-0.68亿元，主要由于为布局高速、高性能产品等研发费用激增至6.79亿元，+58.39%。
[玫瑰]26Q1营收2.48亿元，+11.40%，归母净利润-0.17亿元，-12.05%，扣非后归母净利润-0.29亿元，-20.03%，毛利率49.45%，+5.39pct.
[玫瑰]芯片毛利率显著提升。25年以太网交换芯片收入8.31亿元，-0.48%；毛利率为40.18%，+7.96pct，我们判断公司芯片产品结构向高速率产品优化。交换芯片模组收入1.26亿元，-0.29%；毛利率为67.00%，-1.48pct。交换机收入1.07亿元，+4.06%；毛利率为59.51%，-1.05pct。
[玫瑰]公司高速率数据中心芯片产品目前推进升级中，26Q1末预付款较25年底/同期进一步提升至3.96亿元。国产芯片高速领域渗透空间大，同时Scale up等带来网络侧增量需求，公司处在重要机遇中，有望核心受益。
【国泰海通通信】余伟民/王彦龙/杨彤昕13702178775