[太阳]【国金具身智能】绿的谐波：人形机器人收入占比龙头，26Q1业绩超预期
1、经营数据：2025年实现营收5.71亿元，同比+47.31%；归母净利润为1.24亿元，同比+121.42%；销售毛利率为36.91%，同比-0.63PCT；销售净利率为22.05%，同比+7.65PCT。
25Q4实现营收1.64亿元，同比+47.2%；归母净利润为0.31亿元，同比扭亏；销售毛利率为37.67%，同比+5.05PCT，环比-1.89PCT；销售净利率为18.85%，同比+22.53PCT，环比-6.82PCT。
26Q1实现营收1.40亿元，同比+42.96%；归母净利润为0.33亿元，同比+61.17%；销售毛利率为33.62%，同比-0.44PCT，环比-4.05PCT；销售净利率为23.54%，同比+2.06PCT，环比+4.69PCT。
2、业绩超预期，拆分如下：
（1）收入：25年谐波/执行器/自动装备收入分别为4.76/0.74/0.15亿元，同比+46.42%/+41.28%/+221.35%。25年和26Q1增长主要来源于：1）人形机器人开始放量，公司在人形谐波市占率全球第一（超60%），执行器拓客顺利，）工业机器人行业迎来回暖态势，25年中国工业机器人产量同比+28%，公司凭借深厚积累，海外突破四大家等龙头客户，在该行业份额持续提升。
（2）毛利率：25年谐波/执行器/自动装备毛利率分别36.77%/40.89%/11.52%，同比+0.64/-0.25/-39.34pct；26Q1毛利率同比略降低，总体受出货结构影响略有波动。
（3）费用率：26Q1销售/管理/财务/研发费用率分别2.4%/4.43%/0.69%/9.9%，同比-0.04PCT/-1.89PCT/+0.38PCT/-2.12PCT，环比-1.07PCT/+0.8PCT/+0.79PCT/+1.3PCT。
（4）净利润：盈利能力持续提升，26Q1同比费用率下行，因此净利率提升，26Q1达到23.54%，同比+2.06PCT。
3、后续展望：（1）丝杠和执行器今年收入有望实现翻倍以上增长，收入上亿；（2）谐波减速器有望出货70-80万套。预计26年公司人形机器人领域收入由25年的1亿提升到26年的3亿元以上。
（2）T：公司与敏实合作切入T执行器环节，美国工厂预计8月建成；减速器+交叉滚子轴承+执行器等环节订单或利润有望陆续增厚公司业绩。
（3）产能：公司当前订单饱满，预计26年月产能将由5万台提升到10万台+。
4、投资建议：公司26年有望成为人形机器人收入占比最高的上市公司，
[咖啡]联系人：国金具身智能 陈传红/冉婷18621597806