【中金传媒】基金1Q26传媒持仓分析：维持低配，关注估值修复弹性
公募基金1Q26报告基本披露完毕，我们分析了传媒板块持仓情况及变化趋势（成分股参考申万传媒指数），1Q26主动偏股型基金重仓持股中，传媒板块比重为0.77%，较4Q25环比下降0.23ppt。个股配置偏好分化，分众传媒、巨人网络、世纪华通的基金重仓市值位居前列。
☀️评论
1️⃣1Q26传媒板块维持低配，年末机构调仓布局。1Q26申万传媒季度下跌0.68%，表现位于各行业涨跌幅中游，同期沪深300指数下跌2.35%。1Q26主动偏股型基金的重仓持股中，传媒板块比重为0.77%，较4Q25环降0.23ppt。1Q26传媒板块的基金持仓占比与整体市值差距为-0.73ppt（4Q25为-0.56ppt）。
2️⃣个股变化来看：数字媒体：芒果超媒1Q26重仓基金数量环比减少1只，重仓市值环比增加2.14亿元；中文在线1Q26重仓基金数量环比增加。网络游戏：1Q26游戏板块偏好继续环比回落，恺英网络、巨人网络和世纪华通位列重仓基金数量环比减少前三位。营销广告：分众传媒1Q26重仓市值环增7.5亿元，蓝色光标位列重仓基金数量环比增加第二位。影视院线：1Q26儒意电影、光线传媒和上海电影重仓基金数量均环比下降。图书出版：中原传媒和山东出版1Q26重仓基金数量环比略有增加。有线广电：新媒股份1Q26重仓基金数量环比增加1只。
3️⃣港股通与陆股通持股偏好分化。港股通：泡泡玛特、快手和哔哩哔哩1Q26重仓基金数量环比减少，大麦娱乐、网易云和阅文集团偏好亦有下降，心动公司和猫眼娱乐1Q26重仓基金数量环比基本持平。陆股通：1Q26陆股通持股比例前10个股中表现分化，世纪华通环比提升幅度位列第一；1Q26吉比特、巨人网络和世纪华通陆股通持股比例位列前三。
☀️估值与建议
维持覆盖评级，盈利预测及目标价。 A股推荐游戏（世纪华通/三七互娱等）/分众传媒；港美股推荐快手/网易/心动公司/IP（大麦娱乐/阅文集团）/音乐（腾讯音乐+网易云）/猫眼娱乐。
风险
宏观景气度低于预期，监管政策变化，盈利修复较慢。
张雪晴,焦杉,余歆瑶,吴同,曹嘉扬