💡 花旗观点
🔮 我们预计，存储器供应商将通过三种主要模式推行长期协议（LTA）：
– 价格区间型 LTA
– 预付款型 LTA
– 资本支出分担型 LTA
📉 尽管市场对存储器长期协议的有效性存在疑虑，但我们认为，这些新方案通过让客户以预付款和资本支出分担的形式，部分承担成本负担，将提升长期协议的有效性与约束力。
📈 我们预计，这些长期协议将为存储器供应商带来更清晰的长期盈利预期，而存储器产品的定制化以及行业上行周期的延续，将进一步为其提供支撑。
📊 存储器长期协议的近期市场动态
🔍 我们预计，存储器供应商将通过三种主要模式推行长期协议。
💱 价格区间型 LTA（方案 1）：为存储器合约价格设定上下限。
💳 预付款型 LTA（方案 2）：要求客户提前付款以锁定存储器供货量。
🏭 资本支出分担型 LTA（方案 3）：由客户部分出资，支持存储器厂商的资本支出。
🔒 我们预计，方案 2 与方案 3 将直接提升供应合约的约束力，因为它们要求客户进行财务承诺。
⚖️ 即便是价格区间型 LTA，存储器供应商也将通过为客户降低价格波动风险，使协议更具约束力，最终促成超过预期的长期合约（合约期为 3 至 5 年）。
📉 因此，我们预计，新的长期协议模式与存储器定制化趋势，将降低存储器市场的波动性。
📌 方案 1：价格区间型 LTA
📊 在价格区间型 LTA 模式下，存储器供应商将为产品价格设定上下限，以此降低自身与客户的风险。
🔍 我们预计，该区间模型将以当前市场价格为基础确定长期协议定价，并通过设置价格上限与下限，缓解任何价格波动风险。
📅 我们预计，此类合约的期限将为 3 至 5 年。
💰 方案 2：预付款型 LTA
💳 第二种模式要求客户支付预付款，以锁定特定的存储器供货量。
💸 我们预估，预付款金额约占合约总需求量的 30%，与方案 1 相比，该模式的约束效应更强。
📈 鉴于近期 64GB DDR5 RDIMM 和企业级 SSD 的需求呈爆发式增长，我们看到存储器客户愿意提前付款以锁定产能。
🏭 方案 3：资本支出分担型 LTA
🤝 第三种 LTA 模式要求客户直接参与存储器厂商的资本支出投资。
🔧 在该模式下，客户将分担存储器晶圆制造设备（如原子层沉积、极紫外光刻和刻蚀设备）以及工厂建设的成本。
📦 作为交换，客户将获得生产产能的保证分配权。
🏢 这种 LTA 模式类似于在建筑完工前提前购买单元，买家可提前锁定专属空间。
🔒 我们认为这是约束力最强的 LTA 形式，因为它从根本上使存储器供应商与客户的财务利益保持一致，而客户为维持激进的 AI 投资战略，也需要可靠的长期供应保障。