📉 花旗：天孚
⚠️ 2026 年第一季度业绩不及预期，净利润环比下滑 11%。本次净利润较市场一致预期低 24%，主要归因于：
📉 受春节假期及上游原材料短缺影响，营收低于预期；
📈 新增产能爬坡带来的成本压力；
💱 汇率波动影响（对比 2025 全年汇兑损失 4700 万元）。
📊 我们注意到部分投资者已预期上半年业绩表现偏弱，但该股票的核心看点在于下半年光模块与 CPO 产品供应的产能释放。
📈 短期内，关键催化剂将来自其核心客户在光引擎 / 光收发模块及 CPO 组件订单的能见度。