📈铜铝周观点2026/4/19：短端基本面步入新阶段
✅【铜：铜价回到战前平台，金融属性开始接棒产业属性】
（道指连涨半个月突破新高，美元指数抹掉战后涨幅），铜价已回到战前的平台。
1.供给扰动事件：1）南方铜业秘鲁Tia Maria项目许可被撤销（12万吨产能，原预期27年初投产的增量项目）。2）纽蒙特公司因地震暂停Cadia铜金矿作业，该矿年产8.2万吨铜+38.5万盎司黄金。
2.库存结构转好，进入到支持短周期向上定价的状态：①国内社会库存在4月第2周已经回到春节前水平，本周（4月第3周）再次去库3.7万吨至28.3万吨。②三大交易所库存已进入去库趋势中，但之前的结构是伦铜垒库，
3.产业行为权重降低：预期精铜杆开工率高位回落（78%→72%，前期开工较高，产品库存有一定积累，电线电缆开工率还基本稳定），产业再次偏向观望状态。
4.关注金融属性后续接力： LME投机多单占比由不到4%的极端悲观水平（类似24年8月），截至4/10小幅升至4.9%，后续仍有较大资金推动空间。另外，随着6/30关税决策节点临近，COMEX-LME价差回正。
✅【铝：国内铝棒出口套利窗口打开，沪铝向上弹性可期】
国内铝锭垒库还未结束，但
1.我国铝产品出口政策：铝锭、铝合金锭出口关税30%、15%；铝杆出口0关税但不退增值税，铝绞线出口0关税+可退增值税。
2.铝杆出口成本测算：以25000元/吨含税铝价计算，铝杆加工费按500元/吨、港杂费约200元/吨，出口成本约为（25000+500+200）/6.8 = 3780美元/吨。铝杆重熔、浇铸，考虑到3%-5%的烧损及燃料费用，合计费用约3970美元/吨。
3.欧洲售价测算：伦铝3545美元/吨，欧洲溢价~600美元/吨，合计4145美元/吨。
4.结论：铝杆出口欧洲已存在5%左右的套利空间。沪铝伦铝基本面相对割裂的现状有望收敛，伦铝-沪铝价差或已基本见顶。
另外，周五晚上“海峡放开”后铝价先跳水后收回大半，交易兑现很正常，由于供给发生实际损伤，