🍁🍁🍁hcdx 博迁新材：AI服务器高端化+光伏铜粉稀缺性，公司镍粉、铜粉毛利率显著改善！

🍁公司发布2025年年报，2025年公司实现归母净利润2.19亿元，同比增长150%；实现扣非归母净利润2.08亿元，同比增长184%。2025Q4公司分别实现归母净利润0.68亿元、0.66亿元，环比增长约50%，同比大幅增长。

🍁公司业绩增长的核心驱动在于毛利率提升，2025年公司实现销售毛利率32.64%，同比提升超过10pct，我们预计在服务器高端化+光伏减银趋势下，2026年公司毛利率提升逻辑将持续。

🍁人工智能服务器需求推动MLCC应用升级，超细粒径及高分散性的亚微米/纳米级镍粉需求提升，公司作为MLCC镍粉龙头显著受益于下游需求高端化带来的涨价逻辑。

🍁2025年公司镍粉毛利率显著改善。2025年公司实现镍基粉体销售约1450吨，同比基本持平，但实现镍基粉体收入8.61亿元，增长超过25%；毛利率实现37.54%，同比提升13pct。

🍁光伏方面，减银是行业大势所趋。公司2025年铜粉产品实现约20吨销售，销售规模同比增长超过30%；对应营业收入超过12亿元，毛利率实现26.87%，同比提升8.23pct。

🍁展望2026年，AI服务器需求持续释放 + 光伏减银进入实质性量产阶段，公司镍粉、铜粉两面开工有望继续兑现高业绩增速，展望公司2026年业绩有望实现翻倍增长，重点推荐！