【国金金属】Escondida劳资谈判点评20260420
[礼物]事件：Escondida劳资谈判仍无实质进展，工会准备进入罢工程序
1）据路透社，4月18日，Escondida劳资谈判仍无实质进展，工会准备进入罢工程序；2）按2026年智利矿业谈判排期，本轮谈判对应3月31日启动的 Operadores y mantenedores 工会，涉及121人；8月还有Supervisores y Staff工会谈判，涉及约1000人；3）分歧集中在薪酬、奖金、福利及用工条件。
点评：
[礼物]罢工进入最后缓冲期，供给扰动预期升温：
智利集体谈判在正式罢工前仍有政府调解窗口，通常5个工作日，必要时可再延5个工作日。当前Escondida处于“法定罢工前最后缓冲期”，供给扰动预期已经上升，静待实际减量落地。
[礼物]影响上限极高，短期影响作业效率：
Escondida为全球最大铜矿，约占全球铜供应5%；BHP FY26产量指引120-127.5万吨，若全矿停摆，1周理论影响约2.3-2.4万吨。本轮或仅对应121人小工会，实际冲击预计先体现为换班、运输、维护及局部作业效率扰动，短期难直接按全矿停产外推。
[礼物]更大看点为8月外溢风险：
Escondida 8月还有一轮约1000人的Supervisores y Staff工会谈判。若本轮处理不顺，劳资强硬预期或可外推至后续更大规模谈判，届时对铜矿供给扰动的定价会明显放大。