【兴证医药】Kailera Therapeutics（恒瑞减重NewCo）纳斯达克IPO上市
本次发行超过3900万股，约占总股本的33%，发行价区间为每股16美元，预计募资总额为6.25亿美元（未扣除承销折扣、佣金以及Kailera应付发行费用），且该金额不包括承销商行使超额配售权购买额外股份。
Kailera核心管线来自恒瑞，随着 Kailera 完成 A 轮（4 亿美元）和 B 轮（6 亿美元）融资，恒瑞在其的股份由成立时的19.9%被稀释至ipo前的 13.6%。2025年恒瑞已经确认4亿人民币股权增值收益。
招股书更新的管线开发进展规划：
1️⃣KAI-9531（GLP1/GIP）：潜在BIC，减重幅度最大耐受性更优。与替尔泊肽相比，9531体外亲和力更强半衰期更长。2025年12月启动全球III期研究KaiNETIC，对照司美格鲁肽，3项实验合计约入组3700名肥胖受试者，预计2028年读出；2026年3月开启评估更高剂量的2b期临床，预计2027年读出。（中国III期结果：第48周6mg组平均体重降幅19.2% vs 安慰剂1.4%）
2️⃣口服KAI-9531多肽：2026年启动全球II期，预计2027年读出结果；同时恒瑞正在中国进行下一代生物利用度更高的9531制剂的I期临床。（中国II期结果：第26周25mg、50mg组平均体重降幅均为12.1% vs 安慰剂2.3%）
3️⃣KAI-7535（GLP1小分子）：潜在疗效更好的口服小分子。已经获得美国IND，预计2026年开启临床II期，2027年读出。（中国II期结果：第36周180mg组平均体重降幅9.5% vs 安慰剂1.4%，不良事件主要为轻至中度的胃肠道反应，且多发生在剂量调整期，未观察到肝毒性）
4️⃣KAI-4729（GLP1/GIP/GCGR）：与礼来Retatrutide相比，亲和力更高，在肥胖小鼠模型中展示了更大的减重潜力。2026年启动全球I期。
资料来源：SEC.GOV，Wind，公司公告
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