🔥坚定积极看好国产算力二季度行情【天风计算机 缪欣君/刘鉴团队】
需求端斜率可能再往上
国产模型与Tokens的变化是需求侧来源，字节单日tokens消耗达到120万亿（相较于去年年底接近翻倍，seedance贡献较大）、智谱年内ARR大超预期，国内的模型进步和用户使用习惯在26年达到拐点，需求侧斜率我们认为还会继续往上，需求缺口非常大。主要原因包括seedance正式公测、国内各种应用端包括AI-coding处于爆发期、Agent拐点将近。
国内芯片侧有望改善
一季度的IDC/算力租赁先行，我们底部推荐并持续看好；二季度我们开始看好国内芯片侧以及相关产业链的变化。主要系供给侧的卡点在二季度有望边际缓解；叠加算力租赁产业看到交货期可能延长，国内芯片供给侧改善带来的边际变化可能会非常剧烈，我们看到产业链紧缺的程度还在加剧，包括AI芯片、交换机芯片、智能网卡等。
算力租赁价格持续上涨、海内外共振
海外GPU租赁价格持续上涨，国内趋势类似，看好国产算力板块的“通胀”环节
这个边际上看好什么？
（1）双王：寒王我们看好需求侧再下一城凑齐三大神兽详情私信，供给侧二季度大幅缓解卡点，海王看好DCU/CPU带来的产业机遇。
（2）华为：今年是华为竞争力逐步向上的一年，950系列竞争力提升与供应端的优势在逐步体现，HW看好高速连接器的供应商，224G连接器更新换代带来新机会。
（3）交换芯片：TH5缺到涨价，新供应商的引入迫在眉睫，盛科通信。
（4）IDC：东阳光、豫能控股（结束重点监控）
（5）算力租赁：宏景、协创、利通
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缪欣君/刘鉴/丁子惠