📋 总结 本报告对2026年3月中国A股市场的微观流动性状况进行了全面梳理，核心观点是： 市场整体资金面呈现结构性改善，但受地缘政治冲突影响，风险偏好有所下降，市场正处于蓄力调整期，静待新一轮交易脉冲。 具体来看，各资金主体表现如下： 公募基金：3月新发偏股基金份额环比增加，但日均发行速度放缓。结构上，
- 公募基金：3月新发偏股基金份额环比增加，但日均发行速度放缓。结构上，主动型产品发行持续回暖，被动型产品虽仍处高位但有所回落。存量产品呈净赎回状态，但新发与存量合计仍为资金净流入。ETF方面，赎回规模持续收窄，资金从宽基ETF流向行业、策略及主题ETF，科创50等科技类ETF呈现资金净流入。
- 私募基金：2月私募证券基金规模环比上行，股票型产品新发数量大幅增加，仓位自底部持续回升，反映出私募投资情绪正在改善。
- 两融资金：3月末两融余额占流通市值比例已接近2021年高点，显示杠杆资金参与度处于高位。但3月两融呈净流出，成交活跃度因中东地缘冲突导致市场避险情绪上升而有所下降。
- 增量资金（开户数）：3月新增开户数回升，机构开户数创2021年1月以来新高，个人开户数亦有所回暖，显示场外资金入场意愿增强。
- 保险资金：2025年第四季度保险资金权益持仓规模净增加，但仓位占比环比微降。保费收入保持正增长，监管鼓励中长期资金入市的导向明确，为未来增量提供支撑。
- 产业资本：3月净减持规模与上月基本持平，建筑材料为唯一呈现净增持的行业，电子、电力设备等行业减持幅度较大。
- 综合指标：三大资金主体流指标处于历史中位数附近，市场交易热度回落。地缘冲突收紧估值空间，叠加油价上涨，市场正面临调整，等待新一轮驱动。