4月10日 19:01
【中信电子】Agent AI时代存力为核心，看好存储超级成长趋势
成长性一看token：AI从“简单对话”向“智能体（Agent）”演进，驱动上下文长度激增，KV Cache显存容量和上下文长度呈线性增长关系，当序列长度从1k提升至128k token时，KV Cache占用从0.5GB提升至64GB（BF/FP16, 单请求）据Epoch AI数据，最长上下文窗口约每年增长30x，远超硬件配置增速，存力为核心卡点。
成长性二看长协：更多巨头/csp谋求和原厂签订长协：三星已明确推动与核心客户将合同由传统季度/年度模式延长至3–5年；Micron于2026年3月披露已签署首个5年期SCA，并强调其区别于以往LTA，在于具备跨多年的明确承诺；SK hynix亦表示已基本锁定下一年HBM，并提前锁定DRAM、NAND客户需求。长协期限拉长、约束增强、绑定从价格走向产能与产品，说明存储转向AI时代战略资源。
Agent AI时代存力为核心，驱动存储行业迎长周期范式转移，预计存储原厂保持高毛利率的持续性强于以往任何一个周期。我们再次重申我们的观点，在AI强需求驱动下，本轮存储是超级成长而不仅仅是超级周期，当前仍坚定看好存储核心资产，海外看好海力士、三星、美光、闪迪、铠侠等，国内看好两存及贴近原厂的设计公司，包括普冉股份（26M4金股）、兆易、北京君正、澜起等；关注存储模组公司，短期业绩爆发能力强，看好佰维存储、德明利等业绩超预期机会。
