📋 总结 本次方正证券TMT团队举行的“科技反攻买点啥”电话会议，旨在结合市场情绪回暖、基本面确定性及未来创新趋势，为科技板块（电子、计算机、传媒、通信）提供配置建议。会议核心观点如下： 整体判断：在经历外部环境波动导致的板块回调后，科技板块情绪已现反转，当前是结合基本面、估值性价比及长期创新趋势进行配
- 整体判断：在经历外部环境波动导致的板块回调后，科技板块情绪已现反转，当前是结合基本面、估值性价比及长期创新趋势进行配置的时机。
- 电子板块：分为AI算力硬件与半导体两大方向。
- AI算力硬件：基于需求景气度确定性、一季报向好及估值性价比，强烈看好与海外科技巨头配套的硬件板块。具体推荐四个细分方向及标的：
- 连接单元：东山（收购索尔斯，光模块布局从0到1）、立讯精密（消费电子基本盘稳固，AI算力连接领域有布局）。
- 散热/热管理：中石科技（配套海外光模块大厂）、鸿富瀚（君热板订单突破）、鸿日达（半导体级散热片国产替代）。
- PCB：维持沪电股份、深南电路等龙头推荐，同时关注广合科技等二线标的的业绩弹性。
- 存储：重点关注AI算力拉动的先进存储领域，供需紧张将持续至2027年中，模组厂业绩有望持续超预期。
- 半导体：看好自主可控链条下的三个方向：
- 先进制造：中芯、华虹的成熟制程需求稳健，先进制程随国产算力卡放量成长空间大。
- 先进封装：国产算力卡放量将驱动长电、通富、甬矽电子等封测厂在2.5D/3D封装领域扩张。
- 半导体设备：受益于存储扩产及先进逻辑多点开花，是贯穿2026年的行情主线。
- 涨价品种：持续看好功率半导体与模拟IC，受AI增量及车规国产化推动，景气度向上。
- 计算机板块：重点推荐两个方向：
- 人工智能：核心关注算力与模型。算力侧，因token消耗量激增、基础设施涨价、大厂资本开支上调及DeepSeek V4发布在即，推荐GPU（华为系、寒武等）、服务器、IDC（润泽科技、数据港等）、CDN（网宿科技） 等环节。模型侧，国产大模型需求强劲。
- 互联网券商：市场风险偏好回升及成交额反弹，利好同花顺、东财等，同时建议关注港股新兴的互联网券商标的。
- 传媒板块：2026年处于“单边上行轮番修复”的第二年，看好二季度修复行情。
- A股：重点推荐分众传媒（低估值、高股息、业绩大年）；看好营销与影视（万达电影、中国电影等）子板块修复；关注游戏（完美世界、恺英网络）及弹性标的（蓝色光标、掌阅科技）。
- 港股（恒生科技）：建议季度选股，当前关注小米集团、阿里巴巴、腾讯音乐、哔哩哔哩等。
- 通信板块：光互联是2026年成长板块交易重点，强烈看好光模块产业链。
- 产业趋势：OFC大会展示新技术（如xPO），英伟达重金投资光互联，需求端（如Scale AI）营收飙升，谷歌大会临近，均构成利好。
- 核心观点：继续看好OCS产业链及以旭创、新易盛为代表的头部光模块公司。一季报业绩展望乐观，且产业传闻北美大厂已对NPO产品给出初步指引。
- 本月金股：新易盛。深度报告逻辑：公司深度布局高速光模块，受益于AI数据中心需求爆发及NPO等技术渗透，业绩高增长可期。
- 连接单元：包括光模块、连接器等传输媒介。
- 散热/热管理：包括光模块散热与AI服务器散热。
- PCB：具备AI算力属性的PCB板块，后续持续性值得期待。
- 存储：重点关注AI算力拉动的先进存储领域，其涨价逻辑和景气度不受其他领域现货价回调影响，合约价格涨幅可能持续超预期。
- 连接单元：东山（收购索尔斯后在光模块领域实现从0到1突破，对应明年估值仅约10倍）、立讯精密（消费电子基本盘稳固，AI算力连接有布局，对应今年估值约16-17倍）。
- 热管理：中石科技（配套海外光模块大厂）、鸿富瀚（君热板领域有突破订单）、鸿日达（半导体级散热片国产替代供应商）。
- PCB：维持沪电股份、深南电路等龙头推荐；同时关注广合科技等二线标的的从0到1突破及业绩弹性。
- 存储：看好存储模组厂，因AI算力需求拉动及业绩释放有望超预期。
- 先进制造：中芯、华虹的成熟制程稼动率维持在较高水位，受益于Chiplet需求、AI产能挤占及国内设计公司增长。先进制程随国产算力卡（华为、寒武、海光等）放量而成长空间巨大。当前港股标的仅约2倍多PB，值得重点关注。
- 先进封装：国产算力卡放量将驱动先进封装产能需求。国内封测厂（长电、通富、甬矽电子等）在资本开支上会向2.5D等先进封装倾斜，目前处于估值底部。
- 半导体设备：受益于存储扩产及先进逻辑多点开花，叠加供应链安全考量，该板块将贯穿2026年全年行情。
- 涨价品种：持续坚定看好功率半导体与模拟IC。受AI增量、车规国产化率提升及产能挤占影响，其景气度向上趋势明确，一、二季度订单能见度高，三季度展望也不错。
- 人工智能：重点关注算力与模型。
- 算力侧催化不断：一是token消耗量大幅增长（中国日均消耗量较去年底增约50%，字节跳动消耗量增一倍），产业界对全年及未来需求非常乐观；二是基础设施开始涨价（从海外到国内的云服务、IDC、CDN公司），反映供给紧张。
- 具体环节：GPU（华为系、寒武、摩尔线程等）、服务器、IDC（润泽科技、数据港、科华数据等）、CDN（网宿科技）。同时，大厂资本开支可能上调（如字节跳动或达3500-4000亿），以及DeepSeek V4发布在即（支持多模态与编程，仅支持寒武和华为升腾），将进一步拉动算力需求并明确国产算力公司市场空间。
- 互联网券商：此前受外围环境影响，板块有所压制。随着风险偏好回升，市场成交额迅速反弹（今日接近2.5万亿），叠加一季度散户开户数创新高，基本面将回归向好态势。推荐同花顺、东财等，同时建议关注港股新涌现的互联网券商标的，其估值具备吸引力。
- A股：二季度看好营销与影视子板块修复。重点推荐分众传媒（低PE、股息率超5%、业绩大年）。影视板块（万达电影、中国电影、上海电影）因春节档预期不高、叠加风险偏好下跌，目前存在超跌修复机会。游戏板块关注完美世界、恺英网络。同时，全年一、三季度预计有两波AI应用主题行情，弹性标的可关注蓝色光标、掌阅科技、华媒控股等。
- 港股（恒生科技）：难以整体上涨，建议季度选股。当前精选与互联网相关的小米集团、阿里巴巴、腾讯音乐、哔哩哔哩。
- 产业动态：3月OFC大会上，厂商展示了xPO等新技术；英伟达向Lumentum、Coherent等公司合计投资60亿美金，深度布局光互联；需求端，Scale AI宣布其年化营收从2025年90亿美金飙升至2026年3月的300亿美金，并扩大对谷歌TPU的采购；谷歌Next开发者大会即将召开。
- 核心观点：继续看好OCS产业链及以旭创、新易盛为代表的头部光模块公司。当前处于年报一季报窗口，头部公司一季报利润展望乐观。据产业传闻，北美某大厂已对两家公司的NPO产品给出初步指引。
- 本月金股 – 新易盛：公司布局基于EML、硅光及薄膜铌酸锂方案的400G/800G/1.6T高速光模块，深度对接海外头部云厂商。受益于800G光模块需求爆发，业绩高速增长。预计2026年海外四大云厂商资本开支超6000亿美金，推动800G规模化放量，1.6T光模块也将随英伟达新平台开启商业化元年。NPO等先进光互联技术渗透率将提升，公司有望率先受益。我们预计公司2025-2027年营收与净利润将保持高速增长，给予“强烈推荐”评级。