📋 时间： 2026.4.9 一、公司简介 1、25年全年情况： 25年公司实现营业收入122亿元；归母净利润31.7亿元，扣除股份支付费用影响后的利润为32.8亿。现金分红总额27.4亿，占净利润86%。股份支付费用1.04亿，期间费用率8.98%，基本稳定。 收入（亿元） 收入同比 销量 （万台/件
时间：2026.4.9
一、公司简介
1、25年全年情况：
25年公司实现营业收入122亿元；归母净利润31.7亿元，扣除股份支付费用影响后的利润为32.8亿。现金分红总额27.4亿，占净利润86%。股份支付费用1.04亿，期间费用率8.98%，基本稳定。
收入（亿元）
收入同比
销量
（万台/件）
毛利率
同比
Q4单瓦价格（元/W）
全年
38.01%
-0.57
逆变器总体
101.8
26.99%
163.79
47.74%
-0.08
储能
52.17
18.92%
77.15
51.1%
户储
37.45
5.67%
67.43
6.1毛
工商储
14.73
74.67%
9.72
4毛
组串
8.98
13.44%
63.4
32.1%
1.6毛
微逆
1.55
-55.14%
22.8
4.1毛
电池包
38.32
56.34%
31.81%
-9.49
热交换机
9.38
-52.03%
7.71%
-4.41
除湿机
8.05
-16.91%
29.72%
-4.72
市场区域占比：
逆变器：亚洲48%，欧洲33%，非洲9%，南美、北美、澳洲合计10%。
电池包：6.51GWh，其中工商储3.51GWh，户储3.01GWh，合计77.7万台，工商储44.04万台，户储33.66万台。欧洲43%，亚洲31%，澳洲5.5%，北美+南美5%左右。
2、一季度情况：
净利润11-12亿，同比56%-70%。汇兑有一定影响，损失7-8千万。
收入大致上看，逆变器、电池包都是20亿以上收入，逆变器增速70%多，其中储能逆变器同比翻倍。电池包260%+增速。家电板块，除湿机下滑34%，热交换器下滑80%多，收入加起来2亿左右。热交换器可能会逐步放弃。
毛利率总体变化不大，电池包一季度进行了提价，但交付的还是原有订单，二季度报表中价格上会有所反映。
二、问答环节
1、5-6月展望，二季度展望？
二季度总体会比一季度更好一些，油价上涨比较高，东南亚（菲律宾、越南、泰国）、非洲、中东都刺激的比较明显。南美的巴西户储也开始启动了。去年四季度和今年一季度是乌克兰比较好，后来随着乌克兰电力缓解，占比在下降，其他市场增长起来，比乌克兰的爆发力更多。欧洲这边目前还是比较平稳，逐步入夏后，
西班牙、意大利、波兰、罗马尼亚
预计需求会更好。4月排产预计比3月更多，5月目前看也没有下滑趋势，需求还是比较饱满的，逆变器和电池都是满产状态。
2、Q2的增量市场？
菲律宾、越南、泰国、伊拉克、叙利亚、南非、尼日利亚、西班牙、意大利、波兰、罗马尼亚。这些市场二季度预计至少是翻倍以上的增长。
3、供应链电芯还是供不应求的状态，我们的价格传导的情况？
1-2月确实面临压力，去年四季度订单，面临一季度电芯贵的问题，我们最后也克服了，2月、3月电池包涨价。电芯我们主要用100Ah和314Ah，100Ah有4家供应商，供应不成问题，314Ah也有4家，完全满足我们目前需求。3月到二季度，价格传导和供应链我们已经没有什么问题了。
4、渠道库存目前的情况？
欧洲还是缺货的状态，特别是户用产品。很多货在路上。澳大利亚总体库存也不多。其他市场刚刚爆发，东南亚、非洲国家订单刚增长，也基本没有库存。
5、一季度澳洲抢发，后续怎么看？
一个月3000多套，占比5%-7%。我们还在努力开发，逐步上量，今年目标10亿左右收入。
6、一季度出货量和毛利率的趋势拆分？
暂时还没有。从出货角度看，逆变器大概25万台，去年是11-12万台。电池包47万台左右，去年是12万台。电池包毛利率和四季度比没什么大的变化，逆变器毛利率有提升，有一些降本措施。
7、逆变器和电池包的全年收入指引有没有上修？
今年一季度确实比我们预想要更好一些，内部上调了全年的收入目标。我们对市场非常乐观，但订单可见度比较短，最开始预计160亿，现在提高到200亿。
8、展望二季度电池包毛利率？（考虑出口退税、电芯涨价、电池包涨价）
涨价的时候已经考虑到退税和电芯涨价。3月已经把去年订单执行完毕，后续毛利率会好于1-2月。电芯供应价格预计二季度相对平稳，所以也预计无新的影响。公司产能不断提升，到6月电池包产能可以提升到3GWh/月，产能释放也利于成本下降，所以总体对Q2毛利率保持乐观。
9、314Ah电芯的比例和成本降幅？
单价便宜15%左右。从4月开始，我们314Ah的出货已经超过100Ah，全年314比例超过50%。
10、逆变器的价格如何？
逆变器单瓦价格四季度和三季度没什么变化。今年来看，市场需求向更大功率去转型，户储从5-6kW向8、10kW甚至20kW的产品去走，所以单价下降，但是毛利率可以稳定。
11、工商储的展望？
原先我们定目标每个月1000台以上，当时只有一款产品，现在是两款，加起来1000多台/月，pcs是4-500台，hybrid是1500多台订单。每个月平均1100-1500台的水平。下半年展望会更加乐观，户用这块全球渠道比较深入，用户开始接受工商业产品，趋势上看，125kW肯定是未来很大的市场趋势，东南亚的一些国家也开始逐步向大的去转，澳洲的工商储也起步了。
12、1月发布的光储液冷系统L430是什么？
我们做了一个光储系统平台，基于125kW PCS和液冷电池包开发。
13、美国市场展望？
每个月3000多套。总体比较平稳。是独代，主要靠客户开发，客户目前比较谨慎，后续需求还要看美国油价能不能维持高位。
14、电池包的工商储占比和配比？
25年工商储比户储更大，一季度也是同样的。我们目前基于大功率产品都是系统形式销售，所以电池包配比会不断提升。平均每100kW要配200kWh以上的电池，314Ah为主。
15、工商储分市场情况？
欧洲、新兴市场的增速都是确定且快速的。美国、东南亚、非洲都有大量工商业产品在影响，我们基于混合逆变器开发的系统产品，场景全部适配，非常看好后续的发展。1500台的工商储，欧洲大概600-700台，南非100多台，其他国家各自40-50台左右。2.5MW的储能电站和125kW的Hybrid（两台并联）可以覆盖所有场景。
16、欧洲有没有因为战争和补贴改善？
英国正在逐步上升，还没有突然爆发，还需要时间。西班牙、意大利、波兰因为油价上涨，询价比较多。东南亚反应最为剧烈，每个月达到翻番甚至翻两番。东南亚这些国家原来各自一个月2000-3000台，现在大几千台甚至上万台。另外尼日利亚今年也是翻番的程度。去年储能排产通常7万多台，12月度接近9万台左右，现在达到13万台以上。伊拉克现在对能源需求非常大，后台系统来看，伊拉克一个月8000-9000台。持续性上看，认为这次没有大的问题，海峡问题也不知道什么时候能解决，油价也可能维持高位，所以认为需求持续性是没有问题的。英国走一步看一步，相适应的产品已经在做了，等政策落地。
17、各种货币的套保政策？
做了一些相对稳定的衍生产品。提前锁汇的动作我们还是比较少的，我们的订单更多是现结。如果汇率进一步下调，单纯靠套保，是不能完全去掉风险，如果未来出现比较大的波动，我们还是希望做价格上的调整来传导。套保某些情况反而会加大风险。也不是我们一家要传导，可能所有公司都面临这样的问题。
18、大储的进展和规划？
正在开发，目前国内两个项目在谈，大约是800-900MWh，海外主要做东南亚和欧洲，欧洲主要是做东欧，已经有一些项目在谈，预计三季度落地。东南亚主要开发菲律宾和越南，二三季度东南亚第一个百兆瓦级别项目会落地。今年主要是做产品开发和项目示范，也会开发下一代大电芯项目，争取明年大储做出更大的贡献。今年乐观来看会有1.5-2GWh的大储订单。大储方面，我们有标准化的产品，同时也有一些差异化的产品，2-4-5MWh的产品开发认证工作刚刚做完，陆续开始接单了。我们德业面对全球市场，不同地区产品需求不一样，我们在定制化方面下了很多功夫。从公司经营角度考虑，我们还是想做小兆瓦时的项目，比如微电网、离网等刚需市场，没计划做招标型的大项目。我们内部预期大储毛利率会比工商储毛利率低一些。
19、SST研发进展？
预期今年年底样机能做出来。
20、阳台市场怎么看？
我们已经准备好了产品，800W-2000W的微逆、阳台储能、便携储能都齐全，目前每个月5000-6000套，未来目标维持5000套/月。一季度一共是7000-8000套。
21、东亚市场的展望？
日本市场我们做了3-4年，并网逆变器、户储、工商储、大储在大储有一些销售网络，目前受制于新的政策，中日关系不是很好，新的标准下所有中国品牌拿不到产品认证，我们在想办法克服，拿到新的认证。今年如果通过和日本合作伙伴合作搞定认证，今年日本信心还是比较强。韩国总的市场不大，我们也有几个不错的韩国经销商，针对新的政策，我们也关注市场准入的壁垒变化。亚洲区确定的需求就是东南亚，因为缺电，日韩我们也积极跟进。
22、大储这方面，海外要布局新的销售团队吗？
大储的概念太宽泛，我们把集装箱形态的产品都叫大储，可以用在不同领域，渠道要求也就不一样。传统意义上的大储，为电网服务，和我们现在的渠道不一样，如果是微电网场景，和我们渠道和一定程度重合的，是我们擅长的。大储方面今年我们没有非常大的销售目标，明年我们视市场情况再调整战略。
23、入股哈希，后续在数据中心等领域的合作怎么展望？
去年开始，我们成立了两个基金，对外投资，主要是财务投资。哈希我们是股份公司直接投资，一是看好其业务发展，二是希望能和我们现有业务协同发展，储能和SST也可用于数据中心，所以希望借助哈希，看有没有和数据中心客户的合作机会。