📋 全文总结 本次会议纪要主要围绕“缺电产业链”展开，核心观点认为在AI算力需求爆发导致电力供应紧缺的背景下，燃气轮机及其供应链迎来了基本面强劲、中国产业链切入全球供应链的黄金窗口期。 一、 宏观背景与核心逻辑 需求爆发：AI算力需求激增，北美AI资本开支大幅增长，导致算力芯片需求与电力供应出现巨大缺口
- 需求爆发：AI算力需求激增，北美AI资本开支大幅增长，导致算力芯片需求与电力供应出现巨大缺口。北美电力扩容滞后，预计2027-2028年电力缺口将达90GW-140GW。
- 供应链排序：在缺电背景下，供电方案的优先级排序为：重型燃气轮机（首选，单度电成本低、稳定性强）> 中小型燃气轮机 > 小型燃气轮机/柴发（权宜之计）> 光伏+储能（兜底方案）。
- 中国机会：海外燃机巨头（西门子、GEV、三菱）产能已排至2030-2031年，供需错配给了中国整机及零部件厂商切入全球供应链的机会，且产品价格出现上涨（如GEV涨价20%）。
- 整机环节：
- 中国动力：预期差大。船舶主业稳健，燃机整机出口竞争力强（依托703所），已获海外大单（近80台），产能翻倍扩张。目标市值看1500亿以上。
- 杰瑞股份：成套能力唯一能对接北美，机头资源丰富（贝克休斯优先供应、二手搜罗），订单密集落地。中性预期下燃机业务可支撑千亿市值。
- 东方电气：主业估值重塑（服务业务改变周期属性），自主燃机产能落地且有望扩产。目标市值看2000亿以上。
- 零部件环节：
- 万泽（叶片）：弹性最大标的，股权问题理顺，受益于国产燃机链外溢。
- 联德股份（铸件）：一季报预期不错。
- 西子洁（余热锅炉）：受益于国产整机出海，打开对美出海通道，预期差强。
- 潍柴动力：处于赔率较高位置。
- 大缸径柴发：指引上修至3500-4000台，业绩弹性大。
- 燃气发电机组：年中发布新品，2027-2028年放量。
- SOFC（固态氧化物燃料电池）：2027年释放业绩。
- 业绩展望：一季度主业复苏叠加凯奥费用节省，预计双位数增长。目标市值看3000-3500亿。
- 大金重工：估值应高于行业，逻辑在于横向扩张（物流、漂浮式、系统服务），成长天花板高，有望冲击千亿市值。
- 德业股份：一季报超预期，受益于工商储放量及成本传导快。今年业绩预期50亿左右。
- 阳光：大储受制于长协订单模式，短期业绩承压，预计半年后毛利率修复。今年业绩预期150-160亿。