4月9日 07:56
【GJJX】call光模块设备的测试仪器——科学仪器的重估新时代
测试环节在光模块设备产业具有高壁垒+高价值量+技术迭代快，板块有望集体重估，短期催化联讯仪月底上市
一、定性：仪器厂商的产业链延申，逻辑通顺
仪器厂商都是电信号测试，现在光模块是“电-光-电”测试，仪器厂商通过技术引进切过去更容易（比如：优利德收购信测、华盛昌收购伽兰特）。
二、测试环节价值量大且不通缩——决定高估值：
1、价值量在15-20%，基本仅次于耦合环节。
2、800G→1.6T以及未来的CPO均需要对于测试环节进行更新迭代（通道速率提升等等），不会通缩。
三、高壁垒→格局优——国产替代正当时
根据联讯招股书，中国光通信测试仪器市场Keysight、安科市占率达84%，联讯作为国内龙一，市占率仅9.9%；未来仪器厂商切入有望国产替代。
空间感？
按照27年300-350e光模块设备需求，测试环节60-70e规模，25%净利率对应板块利润体量15-20e，给予明年40X（对标KEYSIGHT），板块市值应该接近600-800e，目前头部公司刚刚启动，空间感充足，建议领导们重视！
投资建议：推荐联讯仪器（未上市）、优利德（代工联讯）、华盛昌（收购伽蓝特）、普源精电