📋 全文总结 本次开源证券通信团队于2026年4月9日举行的电话会议，核心观点是： 国内AI数据中心（AI DC）产业链正迎来历史性产业拐点，需求爆发式增长，行业景气度持续上行。 1. 核心驱动：AI大模型Token用量爆发式增长 数据表现：字节跳动“豆包”大模型日均Token使用量已突破120亿；阿里
- 数据表现：字节跳动“豆包”大模型日均Token使用量已突破120亿；阿里成立专门的Token事业部，并将AI升级为集团“一号工程”；中国AI大模型日均Token调用总量已突破140万亿，较2024年初增长超千倍。
- 核心公式：Tokens = AI芯片 = 国产算力 + 算力租赁 = AI DC。Token用量的爆发直接拉动了国产算力、算力租赁和AI DC三大板块的需求。
- 需求端：AI DC招标量激增，行业“完全不缺需求”。字节、阿里、腾讯等巨头因自身需求无法满足，正从自建转向大规模租赁第三方AI DC资源，并迫切要求快速交付上架。
- 供给端：AI DC建设周期长（最快约一年），且对单体规模（30兆瓦起）、基地规模（100兆瓦起）、绿电供应等有刚性要求，导致有效供给稀缺。现有许多传统IDC因体量小无法满足需求。
- 价格与供需：当前AI DC价格已降至底部区间（约280-300元），降无可降。部分企业开始“捂盘惜售”，等待价格上涨。预计随着AI芯片持续放量，AI DC供需可能在今年或明年出现逆转，价格有望进入上升通道。
- 需求测算：AI DC总需求量约等于AI芯片总功耗的1.5-2倍。若中国今年有500万张AI芯片，则对应约8-10G瓦的AI DC需求，几乎耗尽现有存量。
- 估值逻辑：采用 “1G瓦 = 500亿市值” 的基准进行估值。此估值基于当前底部价格，若未来价格上涨，市值将随之“水涨船高”。估值需结合客户质量（是否绑定核心巨头）、资源位置（是否位于东数西算核心节点、能否获取能耗指标）等确定性因素。
- AI DC机房（首推）：
- 光环新网：核心推荐，预期差大。储备约1G瓦资源，客户包括字节、腾讯、阿里；布局于天津、呼和浩特等东数西算核心节点；子公司光环云是火山引擎核心合作伙伴。
- 其他标的：大威科技、东方国信、奥飞数据、新易网集团、润泽科技、东阳光、宝信软件等。
- AI DC产业链配套：
- 供电：关注中恒电气、科华数据、科士达等。
- 液冷：推荐英维克、申菱环境、高澜股份等。
- 网络：首推盛科通信；关注锐捷网络、华工、中兴、紫光股份、旭创、新易盛。
- 计算：关注寒武、海光、新元股份等。
- 光环新网是我们本轮首推的核心标的，也是全市场独家推荐。
- 预期差大：市场原只知道它是零售型IDC，其实它是字节的核心供应商，储备了约1G瓦资源给字节（客户也包括腾讯、阿里）。
- 资源确定性强：布局在天津、呼和浩特等东数西算核心节点，绑定大客户，且近期可能再获新的能耗指标。
- 子公司价值：子公司光环云是火山引擎的核心合作伙伴，是字节的Token工厂，这一点最易被市场忽视。
- 其他AI DC标的：大威科技、东方国信也是字节跳动AI DC的核心供应商。奥飞数据、新易网集团、润泽科技、东阳光等，在整个产业贝塔下都有机会为巨头布局，后续看各公司项目储备与落地进展。
- 供电：建议关注HVDC如中恒电气、科华数据，以及柴油发电机如科士达等。
- 液冷：重点推荐英维克、申菱环境、高澜股份等。
- 网络：首推盛科通信；重点标的还包括锐捷网络、华工、中兴、紫光股份、旭创、新易盛。
- 计算：主要包括寒武、海光、新元股份等。