4月9日 12:47
裕同科技：华研独供华为AI眼镜新品铰链，体现竞争优势；公司近期回购彰显信心，1+N+T战略有望再造裕同
华为推出新品AI眼镜，其中铰链为裕同子公司华研科技独供。华研MIM金属零部件竞争优势突出，为metaAI眼镜、三星折叠屏铰链等国际客户一供，细分赛道市占率领先。
公司N战略围绕大客户资源优势，横向挖掘客户需求，瞄准高成长领域，加速扩张发展：
1）AI眼镜，从裕同纸包装，外延发展仁禾(21年收购）充电皮盒等软材料、华宝利（22年收购）声学零部件、华研（26年收购）MIM金属件，单幅眼镜供应价值量高，伴随品类起量，新业务规模空间充足。
2）液冷，华研定位高端客户、产品和研发服务，通过长期积累MIM技术优势获客，已布局液冷快接头等相关产品，26H2有望量产。协同裕同客户资源、全球化布局优势，构筑竞争壁垒，加速客户认可和订单落地。
3）重型包装，裕同包装主业边界拓展，凭借长期与NV等优质大客户合作、全球化供应链布局优势，为客户提供AI服务器、新能源电池重型包装，抢占欧美竞争对手份额。
1+N+T战略明确，1-包装主业增长、现金流稳健，高分红能力夯实安全边际。N-围绕国际大客户、全球化基地布局优势，内生外延新业务，有望再造裕同。T-成立裕同创投，引入资深技术团队，推动光通信前沿技术+产业落地。
公司基于包装主业大客户资源核心优势，深度挖掘客户需求，扩张业务布局，打造可持续增长极，助力业绩估值向上；近期公告2-4亿元回购方案，进一步彰显企业增长信心！主业全球化布局优势驱动稳定增长，资本开支回落、高分红高股息，奠定充足安全垫。26-27年年归母预测17、20亿元（还原股份支付18、20.4e），对应PE20、18X，维持买入评级！