📋 全文总结 本次方正证券金属团队周会围绕有色金属板块近期走势及投资机会展开，核心观点是：短期受美联储加息预期升温压制，板块整体处于震荡调整中，但铜、铝等品种基本面强劲提供价格支撑，贵金属及稀土的中长期上行逻辑依然明确，建议把握调整后的布局窗口。具体要点如下： 宏观压制因素：美国5月非农就业数据超预期（
- 宏观压制因素：美国5月非农就业数据超预期（新增17.2万人，预期8.5万，前值上修），叠加美联储官员鹰派立场及主席沃尔的沟通框架改革意愿，市场对年内加息的预期大幅升温，已定价概率从75%升至92%，压制了黄金、白银、铜、铝等品种的金融属性。
- 铜：基本面强劲，关注美铜关税落地。尽管宏观短期承压，但铜自身供需良好，美铜相对伦铜重新出现溢价，驱动全球过剩库存持续向美国虹吸。6月美国铜进口关税问题或落地，将进一步影响铜的全球贸易流向和价格。
- 铝：海外减产提供供给支撑。中东已确认222万吨电解铝停产，占全球供给约3%，且电解槽破坏后复产需6-12个月，短期难以恢复。减产对价格形成明确支撑，建议关注云铝股份、天山铝业。
- 能源金属：碳酸锂短期承压，但二季度基本面不差；镍受配额减产支撑。碳酸锂期货价格跌破16万元/吨，主因仓单快速增加引发的隐形库存显性化担忧，但二季度实际供需结构良好，需求端5-6月排产环比增长可期，资源端产量持续低于预期。镍方面，印尼最大镍矿因配额不足停产，叠加硫磺价格高位制约湿法和火法产能，镍价已处成本支撑位，关注后续价格上涨带来的板块机会。
- 贵金属：短期调整充分，中长期向上逻辑不变。当前金价已抹去2026年全部涨幅，市场按加息预期过度定价。美国就业数据存在质量隐忧（全职就业减少、兼职大增、劳动参与率低位），且高价原油对经济的冲击、沃尔可能改变通胀锚定、特朗普倾向低利率等因素均构成加息的制约。待市场关注核心从“胀”转向“滞”时，贵金属有望迎来流动性紧缩预期超预期缓解的催化，看好年度级别向上行情，建议超跌后左侧布局。
- 稀土：价格高位震荡，重稀土需求预期升温。镨钕价格在淡季仍维持在70万元/吨附近震荡，镝铽等重稀土因军工（MACC）需求拉动预期持续上涨，低价货源减少。预计短期镨钕维持窄幅震荡，二季度末三季度初传统旺季有望迎来拐点；重稀土震荡偏强。在地缘政治与逆全球化背景下，稀土的战略价值将持续体现，关注价格驱动的盈利释放以及估值提升机会。
- 推荐标的：铜：紫金、洛钼、西部矿业、藏格矿业；铝：云铝股份、天山铝业；贵金属：中金、万国黄金、三金国际；稀土（中重稀土）：华丰科技、盛和资源、中国稀土、中钨高新；（轻稀土）：北方稀土，以及金力永磁、正海磁材、中科三环等磁材公司。