领导好，加完科技待涨，周观点如下：
1） 上周说抄底，是建立在宏观风险（海峡、CPI、沃什）在本周都将落地的基础上的，市场反应完就该move on，只要没有油断供这种尾部风险，就应该继续拥抱产业趋势下的时代红利。然而没想到的是周四量化抛售，给我幼小的心灵带来了极大伤害。周四走势对我而言的恶心之处在于，当我研究产业趋势拥抱价值的时候，有人跳出来，很现实/务实地提醒我这只是一场筹码游戏。犹如你误以为可以靠手艺吃饭，结果回回老登逼你端起白酒杯旋风打圈。牢骚太盛防肠断，市场迷恋筹码博弈的程度与迷恋简单叙事和刻舟求剑一样强，然而真正的勇士，是在看穿了上述叙事的漏洞后依然选择拥抱它。
2） 沃什上台的同时全球市场也在适应通胀中枢上移。但是本周起市场开始较充分定价高油价，包括我司在内的卖方均逐步砍掉年内的降息预期。但实际上当前4.6的美债并没有2025年初时吓人，正如前述，彼时市场讨论的是滞胀，而现在是通胀。只要不滞，股市就依然有机会。1997年美联储面对高增速高通胀选择暂停加息，美股表现显著强于美债。我认为1997年的美股对现在有借鉴意义，并不是因为拉两条K线玩”找不同”游戏有用，而是因为通胀、技术革命和增长情形下的资产配置有借鉴意义，欢迎感兴趣的领导洽。
3） AI与科网泡沫的纳指K线比较意义有限。一方面是因为AI属于基建投入及科技革命的混血，泡沫与否在于EPS的指引而非静态PE，市场定价的方式不同，定价结果也会有出入。今年以来的硬件逻辑更类似1985-1995年的环境，anthropic干掉了OAI也不证明它会是90年代的微软，mythos也不一定是win95。另一方面务实去研究产业比看K线更前瞻。沉迷K线对比无助于逃顶，我一直觉得逃顶只是属于顶尖智者和少量幸运儿的，投资免不了坐过山车，不应因噎废食。我这种老登已经过了”老子天下第一”的那个年纪了，我现在选择尊重个人运气，承认能力边界。好好把握产业趋势，做好未来盈利回吐的心理准备，就已经不辜负这个时代了。
4） 自从去年下半年OBBB法案消除需求风险、AI通过美国企业与政府投资对GDP产生大量拉动效果后，宏观对资产配置与策略的指引被我更多用于提示风险，而非指引方向。目前方向指引效果最清晰的仍然是AI产业趋势。那么在较充分计价宏观风险后，我开始变得积极（正如我们在5月首周所述，五月下旬转乐观）。在上周段子提升了科技配置比例后，原本的均衡配置已经变成了科技硬件配置了。在这里再贴一下推荐的排序：1）受益AI需求扩张但仍受制于产能的存储，包括高端HBM、算力硬件刚需的DRAM/NAND及因头部厂商产能退出、供需缺口持续存在的低端存储；2）光通信及配套算力基建。包括卡位下一代光通信技术/产能的行业龙头、AI电源/液冷及燃气轮机等算力基建配套。3）受益政策和高景气度的国产算力。
以上。省流：抱紧算力硬件，等待暴富。欢迎路演交流，球球派点支持。