🧧【招商电子】汇聚科技：全球扩张步伐持续提速，AI算力核心业务放量可期，低位价值凸显，迎来布局良机！
[礼物]根据我们跟踪，近期公司MPO、服务器等核心业务订单景气持续，海内外产能布局加速落地。我们点评如下：
☀️MPO业务在手订单呈现高景气，新客户及海外产能持续扩张。
1）G客户方面，公司作为大客户MPO产品主力供应商之一，充分受益于大客户capex指引上修以及未来高密度升级趋势，根据我们最新跟踪，5月以来公司订单增长强劲，产能接近满载，预计公司将通过双班制生产积极应对需求扩张，产能弹性进一步打开；
2）增量客户方面，公司积极拓展海外新客户，同时北美、欧洲产能规划稳步推进，我们认为新客户具备较大的超预期潜力。未来伴随公司对莱尼剩余51%股权的收购完成，整合强化其业务据点与产能网络，预计公司全球化供应能力与客户覆盖有望进一步提升。
☀️26H1两轮配售顺利完成，持续聚焦全球化扩张与战略并购。
公司5月11日签订配售协议，5月19日公告完成配售，合共138,096,000股配售股份已成功配售予不少于六名承配人，配售价为每股21.00港元，配售事项所得款项净额约为28.85亿港元，拟50%用于发展全球业务及扩展海外市场，20%用于加强资产负债表，包括偿还银行贷款，20%用于战略投资及收购，余下10%用于营运资金及一般企业用途。
公司此前已于2026年2月完成配售1.08亿股，净筹约16.35亿港元，两轮合计净筹逾45亿港元，为集团执行海内外双轮驱动战略奠定充裕的资金基础，从莱尼的整合案例来看，我们亦认为公司将非常有效地利用募集资金。
截止6月8日，公司最新收盘价较5月配售价已回调约20%，已较充分消化配售压力，而未来资金用于全球化布局值得期待。
☀️算力、汽车、医疗三驾马车驱动中长线成长可期。
汇聚科技MPO业务配合客户需求持续迭代，有望伴随26/27年大客户数据中心建设高景气、800G/1.6T光模块需求爆发实现高增；公司海内外产能扩张持续，为未来数年份额扩张和新客户拓展打下坚实基础。展望未来，预计AI算力需求高增有望助力公司MPO、服务器和高速铜缆等业务持续增长；汽车方面莱尼整合效果超预期，受益于立讯的自动化、智能化赋能及公司海内外新客户导入，预计未来几年利润水平将持续改善；医疗业务有望中长线受益于老龄化、健康意识升级带来的医疗设备连接市场需求提升，同时积极投资布局医疗可穿戴等前沿技术领域，内生外延打开成长空间。
鄢凡18601150178/赵琳18722168709/涂锟山