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☀️，煤电一体化企业无惧煤价波动
👉煤价持续上涨，迎峰度夏叠加库存整体偏低，燃料成本易涨难跌。
👉广东、江苏4-5月现货电价显著上涨，短期和中长期来看，电力供需结构转好具有持续性。
👉火电兜底价值凸显，今年容量电价统一抬升进一步稳定煤电收益。
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👉煤电一体化锁定低度电成本，稳定转化容量收益为现金流，盈利稳定性显著强于纯煤电公司与纯煤炭公司。
👉煤电一体化资产负债率健康，经营性现金流净额通常高于公司资本开支，明确高比例分红承诺。
👉新集能源：高比例自产煤为主，新增装机释放盈利空间
👉陕西能源：自用煤比例高，2025年度电燃料成本仅0.122元/千瓦时
👉国电电力：长协煤占比94%以上，优于普通火电公司
👉华能蒙电：具备”煤电一体化+特高压外送+新能源注入”的复合平台属性
👉淮河能源：弹性来源于资产注入后的平台放大效应，升级为”煤、电、运、售”一体化运营商，2025年现金分红比例80.21%
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👉，建议关注陕西能源和新集能源，由于自有煤供给比例高，抵御电价波动能力相对更强。假设今年煤价上涨60元/吨，陕西能源、华能蒙电电价下降1分、淮河能源和新集能源电价下降2分，对应净利润同比分别+1%、-20%、-38%、+17%。
👉，建议关注淮河能源和华能蒙电，反弹空间更大。
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🔗报告链接：【国盛能源电力】电力专题：电价拐点或至，煤电一体化估值&业绩迎双击
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⚠风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场等政策不及预期；测算可能存在误差。
