[烟花]【中信电子】京东方A：前瞻布局Micro LED，卡位光互连广阔市场
[礼物]行业趋势：Micro LED CPO通过多路低带宽模式替代少路高带宽模式，凭借功耗（相比传统光互联可下降50-70%）、速率（陈列排布后可支持更高速率上限）、稳定性（可进行通道冗余设置）等优势，有望成为未来中距离光互连的重要解决方案。我们看好Micro LED CPO成为未来中短距离光互连的重要升级方向，同时随红外等波长突破，应用边界有望持续拓展。
[礼物]公司优势一：前瞻布局国内最大单体Micro LED芯片产线，覆盖核心工艺制程。2023年起京东方华灿开始建设国内单体规模最大的Micro LED工厂，总投资23亿元，采用半导体级建设标准，目前月产能提升至6英寸晶圆1.6万片，产品覆盖COW、MPD，产线可复用支持COG、AR、ADB、光通信等多品类产品。公司前瞻布局高标准产能，未来随AR显示、光互连等新兴需求爆发式增长，公司有望优先受益。
[礼物]公司优势二：加码布局Micro LED CPO光互连，综合进度行业领先。公司自2024年起便与合作伙伴研发Micro LED通信阵列，后续持续进行产品迭代，目前单芯片带宽已提升至1.4-4GHz，可实现2Gbps的数据传输能力，初步满足现有传输要求，功耗从15 pJ/bit降至2.2 pJ/bit，同时波长亦向更长波段拓展。从业务进展来看，公司已产出相关样品并为客户送样，综合进度行业领先。结合产业链进展情况，我们判断2028年后产业链有望逐步成熟，Micro LED CPO光互连有望加速起量。
[礼物]投资观点：我们认为Micro LED CPO有望成为未来光互连升级的重要方向，京东方通过控股子公司京东方华灿前瞻布局相关产能、工艺，积极与客户推进产品送样、优化，综合进度行业领先，有望进一步强化公司在先进制造领域的战略卡位。我们看好Micro LED CPO业务为京东方带来的业绩弹性，以及公司加速切入半导体先进封装、光互连平台后会带来的估值弹性。持续重点推荐！
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