旧金山 semi 投行路演纪要（美银、Evercore）

1. TWLO（Twilio）
公司仍释放信号，语音业务增速将进一步提升，毛利率长期存在扩张空间。

2. NVDA（英伟达）
两场沟通会里均透露出，很快就能拿下 Anthropic 的合作份额，后续或迎来重大官宣。

3. MDB（MongoDB）
智能代理内存应用场景对公司构成重大利好，恰逢 OpenAI 推出 Dreaming 模型；不过市场不宜过度抬高预期。

4. RDDT（Reddit）
与谷歌、OpenAI 的合作订单将在 2026 年下半年落地；用户休闲浏览场景下，谷歌会为其导入更多流量。
营收基本面势头强劲，但合作订单不会带来大额增量收入，核心增益是新增流量。

5. AMD
MI450/500 超千兆瓦级大客户订单正在推进，和微软的会面也印证了这一趋势；同时保住了谷歌部分头部节点 CPU 供货份额。
公司将 CPU 业务视作千兆瓦级算力布局里的重要板块，纯 CPU 机架的重构改造占比已相当可观（暗含比例 10%-20% 区间）。