1）产业链验证到nvidia近期加单64/96GB内存，存储景气度持续上行。原192GB socamm2是agent推理规格，这部分需求持续走强。
2）1260H清单对旭创的影响，产业反馈严重供不应求，在云厂商内部作订单结构调整也可直接消化，业绩层面预估很难看到不利影响。上下游合规层面要求提供资料保证公司及其子公司的业务不设计相关受限制行业。
3）市场交易宏观数据对AI capex指引的边际影响，产业观察到核心物料订单已经锁到28年，NCNR条款较多，这个背景下对AI的支出的博弈已没有意义。后续公开市场募资会是新增量，从谷歌、meta、OpenAI、Anthropic的计划来看，由于北美大企业的决策并不依赖现有利率，判断宽松的流动性是趋势，加息博弈的对股价的干扰是短期因素。
4）CPO方向在5月底明确了scale up cpo芯片量产时间为27年一月，nvidia内部结论scale out的spectrum 6 cpo版本已经可量产，与computex口径一致。当前spectrum 5 cpo版本在CoW阶段后有分层的小问题，在考虑BGA阶段做修复，这些细节目前看并没有对nvidia的产品计划带来影响。
5）谷歌在加大导入中国光模块供应商的进度，当前已知受益方为联特、光迅（恩达通）、立讯。光芯片方面加大了住友光芯片的份额。旭创仍为一线供应商。
6）Meta在加速导入供应商，除却之前的7家光模块厂商，联特为新入局的供应商。联特与剑桥的分歧在于一个较大项目的code，当前meta倾向于两家联合供应，原因是供给短缺，单独一家难以满足，最终结论未定。
7）光模块产业由于北美在导入其他供应商，上游物料的可选择余地在增加，大客户想排他性的锁单目前看并不顺利，光芯片、InP等方向拒绝排他的声音在增加。新易胜在物料端的多元化策略已经开始执行。我们判断最终产业的物料会跟随订单来匹配。
8）由于产能短缺，老黄韩国之行有意将Geforce产品交由三星生产，以换取存储供应的保证。
9）Anthropic在融资完成后，对快速增长的ARR做了一些调整，加大引入token缓存等机制，在外网引起了体验上的波动，部分流量转移至codex，同时对不正常订阅做了限制，ARR增速短暂放缓主要是内部提升客户质量和节省算力，不改长期趋势。
，波动后长期趋势的变化会被市场重新认知到。
