【中泰电新】，重视H2海风密集催化
🌹近期，大金重工组织公开交流，核心要点如下：
，公司出口制造项目池达468亿元，其中固定式项目池达218亿元，漂浮式项目池达250亿元（2GW/70万吨）。公司市占率有望达30%以上。目前在手订单及潜在订单可覆盖蓬莱+曹妃甸基地满产需求
。27年按照完工百分比确收，预计前道工序确收20亿、商船净利率锚定12.5%
）欧洲海风基本面以及政府对海风支持态度并未发生变化；2）风机基础并不是构成中欧贸易失衡的核心行业，也并非贸易战主战场；3）欧盟体制以及成员国内部博弈也使得决策链和实施时间并不会很快
🌹我们再次重申观点，大金”设备—母港服务—运输&造船—海工施工”产业链闭环将充分受益海外海风及造船景气度攀升。1），我们预期26-28年出口海工单吨利润相对25年将分别增厚840/2610/4990元；2），打开成长空间
🌹欧洲海风进展有望超预期，持续底部重点提示欧洲敞口大或者即将0-1突破的海风龙头机会：天顺/振江等
天顺风能：国内外海风共振弹性最大的塔桩企业，国内南方市场优势明显、订单密集兑现支撑国内业绩从Q2起快速放量；，。27年业绩对应当前估值仅12倍
振江股份：公司核心卡位欧洲四大整机龙头，从”零部件—风机组装—铸造主轴—海工”逐步推进，产品品类开拓、单机ASP逐步上升，目前处于风机组装兑现阶段，Q1业绩改善显著，后续季度环比进一步改善。27年业绩对应当前估值仅11倍
📩风险提示：市场拓展不及预期、竞争加剧等
☎【中泰电新团队】曾彪/吴鹏17701800142/郭琳15962175627