📋 【声明：内容由公司业绩会议翻译而来，可能存在记录误差，具体表述请以官方电话会议原文为准】 【链接】 https://edge.media-server.com/mmc/p/yo7ryonb/lan/zhs/ 【国泰海通海外科技团队】 秦和平 qinheping@gtht.com 高翩然 gaopi
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【国泰海通海外科技团队】
秦和平qinheping@gtht.com
高翩然gaopianran@gtht.com
刁云鹏diaoyunpeng@gtht.com
龚浩 gonghao2@gtht.com
曾天zengtian2@gtht.com
张馨月 zhangxinyue2@gtht.com
【卢伟冰】
2026 年第一季度，是小米新五年开局后的第一个完整季度。过去五年，我们完成人车家全生态的战略闭环，并在汽车、芯片、AI、大家电等领域取得全面突破。面向未来新的五年，短期来看，公司面对成本周期、需求周期和竞争周期三重叠加的挑战；长期来看，我们正在进入 AI 重构人车家全生态的新阶段。
今天主要分享三个方面：第一，回顾 2026 年第一季度的主要表现；第二，回应大家关心的问题；第三，展望未来几个季度的战略方向和经营重心。
2026 年第一季度，集团总收入为 991 亿元，经调整净利润为 61 亿元。分业务来看，手机业务在第一季度主动控制了中低端产品出货和渠道库存，因此出货量有所下降，但 ASP 创历史新高，同时继续保持全球前三。根据 Omdia 数据，2026 年第一季度，小米全球智能手机市场份额为 11.3%，连续 23 个季度稳居全球前三。分地区来看，第一季度小米智能手机在拉美地区出货量排名第二，市占率 17.4%，环比提升 2 个百分点；在欧洲、东南亚、中东、非洲地区排名第三，市占率分别为 17.2%、16.9%、13.0% 和 9.2%。第一季度，小米在全球 47 个国家和地区智能手机出货量排名前三，在全球 65 个国家和地区排名前五。
毛利率方面，存储成本短期快速上涨，使整个行业进入新的成本环境。我们不会简单把成本上涨线性转嫁给消费者，而是会重新定位用户需求，通过产品矩阵升级、软件优化和运营能力，在规模与利润之间取得平衡。2026 年第一季度，手机业务毛利率为 10.1%，体现了公司经营韧性。
2026 年第一季度，IoT 业务收入为 247 亿元。收入同比下滑，主要受国内市场去年国补高基数影响。但得益于海外渠道拓展和海外品类增加，IoT 境外收入创历史新高，并实现双位数同比增长。分品类来看，TWS 耳机全球排名第二，可穿戴产品全球排名第三，平板排名全球第五。
毛利率方面，本季度 IoT 业务毛利率为 25.2%。IoT 业务体现了小米通过多业务协同对冲单一行业波动的能力，也使集团整体利润结构更加稳健。IoT 业务能够提供更多利润，抵御手机毛利率下降的风险。
汽车业务方面，2026 年第一季度，小米汽车交付 80,856 辆，主要交付小米 SU7 系列。截至 2026 年 5 月 6 日，新一代 SU7 首销期累计锁单超过 8 万台。汽车业务已经经受住严峻挑战，走出了最困难的阶段。截至 2026 年 4 月 30 日，小米 YU7 系列发售 10 个月累计交付 23.2 万台。5 月 21 日，我们正式发布小米 YU7 GT，定位为适合长途旅行的跑车级 SUV，起售价 38.99 万元；同时发布 YU7 标准版，起售价 23.35 万元。为了打磨极限操控能力，小米 YU7 GT 在纽北赛道进行了长期调校和验证，最终刷新 SUV 圈速纪录，成为纽北史上最快 SUV。
接下来谈大家关心的 AI 和具身机器人。我们在多个场合强调过，AI 与物理世界的深度结合，是智能科技的下一站。小米拥有 10 亿级别硬件生态入口，有机会成为 AI 时代的引领者。如果小米不做自己的大模型，对基座模型的认知就很难深入。只有端到端掌握核心技术，才能做出有差异化竞争力的产品。对于 AI 与硬件结合的最终形态，整个行业仍在探索。只有同时具备核心技术和应用场景，才能在趋势明确时快速跟进。
2026 年 4 月，我们发布小米 MiMo-V2.5 系列，包括 MiMo-V2.5、MiMo-V2.5-Pro、MiMo-V2.5-TTS 和 MiMo-V2.5-ASR。这是一次从“能用”到“好用”的全面跨越。根据全球权威大模型榜单Artificial Analysis，MiMo-V2.5-Pro 综合智能指数位列全球开源大模型并列第一，跻身全球大模型总排名前五；Agent 指数位列全球开源大模型并列第一。
3 月底，MiMo-V2-Pro 在 OpenRouter 平台再创纪录，在日榜、周榜、月榜三个维度取得第一。3 月 31 日当周，MiMo-V2-Pro token 消耗量突破 4 万亿。限免结束后，周均 token 留存率达到 35%。4 月 3 日，我们上线 Xiaomi MiMo TokenPlan，包含 Light、Standard、Pro 和 Max 四个档位，目标是以合理价格帮助用户提升生产力。Token Plan 上线后，Pro 和 Max 两档收入占比超过 50%。5 月 12 日，OpenRouter 数据显示，MiMo 在 Hermes Agent 模型调用量方面排名第一，最近一个月累计贡献 1.45 万亿 token 调用量。这意味着全球增长最快的开源 Agent 产品，在真实高强度任务场景中，将小米 MiMo 作为首款推理引擎。
为了回馈全球开发者，小米启动 MiMo Orbital 100T Token 计划，面向全球 AI 用户免费发放 token 权益，计划在 30 天内累计发放 100 万亿 token。截至 5 月 12 日上午，已累计送出近 80 万亿 token。后续我们会快速迭代基座大模型。
关于 AI 手机，我认为 2026 年是 AI 手机的重要时刻，也是 AI 手机元年。AI 手机不是在现有智能手机上增加几个AI 功能，也不是简单做一个 App Agent，而是要从以 App 为中心的交互方式，走向以 OS Agent 为中心的交互方式。Xiaomi miclaw是我们的初步尝试。近期，中国信通院开启手机端智能助手评估，Xiaomi miclaw 成为国内首批通过该权威评测的手机端智能体。同时，miclaw 公测品类也扩展到平板、PC、Mac 和智能家庭屏等多个终端，跨端能力迎来重要升级。未来手机将从操作工具升级为人的执行助理和数字分身。与此对应，我们将深度进化澎湃 OS，以 Agent 为核心，进一步加强大模型与上层框架的深度耦合。
辅助驾驶方面，今年 3 月，我们正式发布小米 XLA 认知大模型架构，让小米智能辅助驾驶从感知模仿迈向理解与推理。2026 年 5 月，我们在 XLA 基础上进一步发布并开源自动驾驶模型 Xiaomi VLA，将视觉语言模型、轨迹预测和三维空间推理等技术路线统一到一个框架中，让大模型推理更快、更准。
最后谈具身机器人。具身机器人是 AI 能力、芯片能力、OS 能力和生产制造能力的最终整合平台，门槛极高。2026 年 4 月 27 日，我们带来全新的能力演示，并正式发布 Xiaomi-Robotics-0 真机后训练全流程。同日，小米机器人从工厂拧螺丝场景来到小米集团投资日现场，与来宾互动，获得了很多朋友的好评。目前的进展只是开始。机器人将帮助小米打开新的产业空间和市场空间。
小米曾经历过两个较大困难周期，一个是 2014 年到 2016 年，另一个是 2022 年到 2023 年。每次困难周期之后，小米都会变得更强，并实现更强劲增长。因此，越是在短期承压的时候，越能检验一家公司的战略定力、组织能力和执行效率。小米将坚定成为全球新一代硬核科技的引领者，持续加大科技创新力度，在 AI、芯片、OS、具身智能等多个领域持续突破，同时进行组织创新和升级，支撑各业务长期健康增长。
【CFO发言】
正如卢总刚才分享的，我们认为 2026 年是短期挑战与长期机遇并存的一年。
2026 年第一季度，集团总收入为 991 亿元，综合毛利率为 22.0%。
从分部看，手机 × AIoT 分部收入为 793 亿元，分部毛利率为 22.5%，环比提升 2.5 个百分点。智能手机方面，存储成本持续大幅上涨，对行业造成整体影响。本季度我们注重优化销售结构和渠道管理。智能手机收入为 443 亿元，占集团总收入的 44.7%；全球智能手机出货量为 3,379 万台；智能手机平均售价达到 1,310 元，同比增长 8.2%，创历史新高。根据第三方数据，第一季度，中国大陆高端智能手机销量占小米中国大陆智能手机总销量的 23.5%。根据 Omdia 数据，2026 年第一季度，小米全球智能手机出货量排名第三，市场份额 11.3%，连续 23 个季度排名全球前三。尽管内存价格上涨，通过主动控制中低端手机出货量和渠道库存，我们的手机毛利率仍保持健康水平，为 10.1%。
IoT 方面，第一季度 IoT 收入为 247 亿元，境外收入保持稳健增长，实现双位数同比提升，并创历史新高。我们坚持利润优先，不参与行业价格竞争，同时拓展海外渠道、增加海外品类。本季度 IoT 毛利率达到 25.2%，环比提升 5.1 个百分点。从品类看，本季度小米可穿戴腕带设备全球出货量排名第三，TWS 耳机全球出货量排名第二，平板业务经营稳健，全球排名前五。
互联网服务方面，小米在全球范围内积累了庞大的用户群体。2026 年 3 月，全球 MAU 达到 7.46 亿，同比增长 3.8%；其中中国大陆 MAU 创历史新高，达到 1.96 亿，同比增长 8.1%。2026 年第一季度，互联网服务业务收入为 95 亿元，同比增长 4.3%；互联网业务毛利率为 76.1%。广告业务继续驱动互联网服务增长，本季度广告收入为 71 亿元，同比增长 7.8%。
智能电动汽车及 AI 等创新业务方面，本季度该分部收入为 199 亿元，同比增长 6.9%，占集团总收入的 20%。其中，智能电动汽车销售收入为 190 亿元，其他相关业务收入为 9 亿元。受第一代 SU7 系列本季度交付量减少影响，第一季度汽车交付 80,856 辆。本季度智能电动汽车平均税后单价为 23.5 万元。受购置税补贴和部分原材料成本上升影响，智能电动汽车及 AI 等创新业务分部毛利率为 20.1%。2026 年第一季度，智能电动汽车及 AI 等创新业务分部经营亏损为 31 亿元。截至 2026 年 4 月 23 日，新一代 SU7 累计交付量超过 2.6 万台。截至 2026 年 4 月 30 日，小米 YU7 系列过去 10 个月累计交付量超过 23 万台。
2026 年第一季度，集团研发开支为 89.5 亿元，同比增长 33.4%。资本开支为 32.7 亿元，同比增长 20.0%；其中智能电动汽车及 AI 等创新业务占整体资本开支的 45.6%。
净利润方面，2026 年第一季度，集团经调整净利润为 61 亿元。公司也持续致力于提升股东价值，一直在公开市场回购股票。2026 年年初至今，股票回购金额达到 84 亿港元，已经超过去年全年总额，体现公司对长期发展的信心。
【Q&A】
Q：第一个问题关于AIoT 业务。我们看到 AIoT 业务一季度毛利率表现很好，也注意到上周新品发布会后，耳夹式耳机销售很火。请管理层介绍一下，今年 AIoT 业务在实现高毛利的同时，收入规模是否也能有较好表现？接下来几个季度，在新产品推出和海外市场拓展方面，能否看到明显亮点？
A：IoT 业务是大家非常关心的问题。去年三季度，我们已经判断内存成本会进入一个超级上涨周期。这个周期有两个特点：一是持续时间长，二是上涨幅度大。它一定会对高内存使用产品产生较大影响，例如手机、平板、笔记本，这些产品中内存成本占比较高。在这种情况下，AIoT 业务对小米非常重要。站在集团角度看，AIoT 可以平衡或缓解整体经营压力。因此从去年三季度开始，我们就提高了 AIoT 业务在 2026 年持续经营中的重要性。
从策略上看，国内和海外有所不同。中国市场主要推进高端化。今年大家会陆续看到很多产品：产品力更好，用户接受度更高，销量和口碑都不错。这次发布会推出的耳夹式耳机，我也建议大家体验一下。它在佩戴感、外观、音质，以及与超级小爱、iPhone 的打通方面都做得不错。除此之外，这次发布的强劲风空调，最近天气转热后，强劲风 Pro 系列销售表现非常好。用户喜欢它能够在短时间内快速制冷，风感也很好。冰箱的保鲜能力、空气净化器与家居装修和日常使用场景的结合，也都体现出产品升级。总体看，国内高端化推进速度不错。
海外市场的策略是快速上规模。海外收入占比仍然较小，但市场需求很大。IoT 产品出海有很多市场准入要求，不是中国市场的产品拿到海外就能销售，需要一个国家、一个国家解决认证和准入问题。去年我们基本解决了大部分国家的准入问题。今年开始，很多国家的品类丰富度提升，新零售小米之家也开始建设，再加上我们重点投入电商，并与很多电商平台深度合作，电商基本实现翻倍增长。新零售和电商两块加在一起，对海外 IoT 增长帮助很大。
第一季度，AIoT 业务无论收入增长还是毛利率维持，都表现较好。更重要的是，后续潜力仍然很大。在中国市场，耳机、手表等品类的高端占比仍偏低，还有较大提升空间。海外 IoT 目前规模大约只有中国市场的一半，但海外市场潜力大约是中国市场的两倍，逻辑上至少还有四倍空间。整体来看，海外市场竞争环境也比国内更好。
我补充几个数字。刚才卢总从战略、品类、渠道角度讲了海外 IoT 拓展。虽然一季度不是旺季，但海外 IoT 收入实现双位数同比增长，并创历史新高，目前占整体 IoT 收入接近 40%。
Q：第二个问题关于小米汽车。YU7 GT 和标准版发布后，从购买人群的用户画像看，和新一代 SU7 或去年 YU7 的用户是否有差异？这两款新车发布后，从销量和利润角度看，与原来车型组合相比，会对小米汽车 2026 年整体销量、收入和利润等关键指标产生哪些影响？
A：这次 YU7 发布，实际是一高一低两款产品：在原有Pro 和 Max 基础上增加 GT 版，同时向下增加标准版，原来的标准版我们现在称为长续航版。增加这两个版本，有一个重要背景。SU7 相对 Model 3 的优势非常强，但 YU7 相对 Model Y，在销量结构上还有差距。我们分析后发现，Model Y 的标准版或入门版占比很高，印象中大约占销量的 60%—70%。如果用 YU7 长续航版去竞争，成本和价格上会有一定劣势。同时，对于城市日常通勤用户，600 公里左右续航基本可以满足需求。如果电池做得更大，会增加车重和成本。基于这个考虑，我们增加了 YU7 标准版。向上则增加 YU7 GT。这个版本打破了纽北赛道 SUV 圈速纪录，可以说是 SUV 性能的天花板。这两款产品发布后，会很好地补充和完善 YU7 产品线。从 GT 看，用户买车后，超过一半选择了 42.99 万元的全选配打包版本。我们给了一个打包优惠价，超过一半用户选择了这一版本。我最近刚走访了四天市场。走访中发现，YU7 GT 的用户来源比较广：一部分是 SU7 Ultra 用户，一部分是原本考虑 YU7 Max 后想继续升级的用户，还有相当一部分是宝马、奔驰、保时捷等性能车车主。目前 GT 上市初期产能有限，每月大概 2000 多台。如果有购买需求，建议尽早下单，否则等待周期会更长。
标准版主要解决城市日常通行需求，满足五六百公里续航，同时照顾用户预算。我走访时问了一线销售人员，其中很多来自特斯拉。他们反馈，只要用户试驾并对比 Model Y 和 YU7 标准版，70%—80% 会选择我们的标准版。无论车型、智能化、舒适度还是配置，YU7 标准版竞争力都很好。
毛利率方面，标准版的毛利率肯定会低于长续航版。它比长续航版价格低 2 万元，但成本下降不到 2 万元。GT 的毛利率会比原来更好。由于新车销量还没有完全释放，现在很难给出对整个系列毛利率的精确影响，但我相信它们对总量提升会有明显帮助。
Q：第一个问题关于AI。我们看到小米 AI 业务今年以来进展超出市场预期。考虑到 AI 业务发展，以及其他 AI 大厂持续加大投入，请问小米如何考虑今年 160 亿元左右 AI 投入预算？从 MiMo-V2.5 发布到现在，还有哪些数据可以分享？后续 MiMo 大模型更新节奏如何？特别是 miclaw 的更新计划，以及下一代AI OS 路线图或时间表如何？
A：我先讲 miclaw 和 AI 相关方向，具体开支请林总补充。miclaw现在正在全速推进。它的出现，预示着 device 交互方式的一次重要变化。我们已经在手机上快速推出 miclaw，目前正在尽快推进跨端，包括平板、电视、可穿戴、音箱，以及未来汽车等终端。未来还有一个重要方向，是用户数据打通、记忆打通。如果能做到跨端和记忆打通，用户体验会发生很大变化，对人车家全生态会是巨大增强。但所有这些都离不开大模型、上层框架，以及对 AI OS 和 HyperOS 的改造。我们现在全力朝这个方向推进，各团队也在密切协作。今年新 OS 的发布，会朝这个方向迈出重要一步。
关于 AI、token 和投入，我补充几点。大家已经看到，我们开始做 token 相关尝试，也推出了不同 token 包。用户反馈不错。刚才卢总提到，Pro 和 Max 两档的调用量超过 50%，说明用户对我们高阶模型的调用需求较高，也产生了一些 AI token 相关收入。关于 AI 投入，我们年初的说法是 160 亿元。但这个金额会随着 AI 业务发展进行调整。我们看到 AI 机遇很大，尤其是如果模型持续迭代，并获得用户认可，我们可能会释放更多推理量，未来预算有可能提升。但前提是要算清楚 ROI，再做新的投放。
Q：第二个问题关于汽车业务。一季度交付量超过 8 万台，4 月也超过 3 万台，但相对全年 55 万台交付目标，run rate 似乎还有差距。请问未来几个季度新车型规划如何？另外，汽车及新业务毛利率一季度环比下滑，管理层提到有成本上涨和跨年订单购置税补贴影响。能否量化购置税补贴影响？二季度和全年汽车及新业务整体毛利率趋势如何判断？
A：毛利率请林总回答，我先讲交付和车型节奏。第一季度，一二月份我们基本只有 SU7 一款车交付。新一代 SU7 迭代换新时，我们用了接近两个月时间停售老产品、等待新产品。我们观察过一些友商快速迭代时，对老用户造成较大影响，所以这次做了约两个月停售，让用户充分了解新产品和上市节奏。这样做的确对第一季度交付造成影响，因此一季度交付约 8 万台。但 4 月交付量已经恢复，而且实际交付比 3 万台高不少。对 Q2，我们可以有更大期待。
此外，今年下半年还会上市一款更大型的新车。这是一个新平台，会有多款车型。我认为它是一款非常有创新性、竞争力很强的车型，公司对它寄予很高期待。因此整体看，我们对全年交付目标仍有信心。
关于汽车毛利率，一季度确实有所下滑，原因有几个。第一是购置税补贴。对于去年底还没有交付的订单，我们给用户提供了一些购置税补贴，单车大约 1 万到 1.5 万元。这会影响 ASP 和毛利率。第二是展车销售。我们开始销售部分展车，这也会对整体 ASP 和毛利率有一定影响。第三是大环境下的原材料成本上涨，包括电池、存储和大宗商品等。但由于我们 ASP 相对同行仍处于较高水平，部分成本上涨对毛利率的影响没有那么大。虽然毛利率环比下滑，但整体仍处在行业较高水平。第四是一季度交付量为 8 万多台，量下降后固定成本摊分也受到影响。
从二季度看，我们开始交付新一代 SU7，也会开始交付 YU7 标准版和 YU7 GT，交付量环比一定会提升。GT 交付也会拉动整体 ASP。同时，我们在供应商端持续推进降本举措，也会形成一定对冲。未来几个季度的毛利率主要受交付量、ASP、成本上涨和供应链降本共同影响。
Q：第一个问题聚焦手机业务。今年存储成本压力很大，但一季度小米手机业务在出货量和毛利率方面仍体现出经营韧性。往后看，包括 2027 年，公司会如何在挑战与机会并存的市场中平衡量、价、毛利率等指标？
A：类似成本上涨的长周期，我们经历过多次。整体看，成本上涨趋势与我之前判断没有太大偏差：周期很长，涨幅很大。DRAM 从去年二季度开始涨，NAND 从去年三季度开始涨。NAND 因为涨得晚，所以涨得更猛。到今年二季度，从市场合约价看，涨幅大约达到 5 倍。这对内存成本和整个手机成本都是巨大挑战。而且这还不是结束，周期还会延续，可能要看到 2027 年和 2028 年。
不过我判断，从三季度开始，价格可能会从“急涨”进入“缓涨”。过去一个季度可能环比上涨 60%、80%，个别甚至 100%。即使后续变成缓涨，由于基数已经很高，绝对金额压力仍然很大。这种环境对整个消费电子影响都很大，不只是手机。比如电视，内存成本基数小，但涨幅可能远高于手机，因为越小容量的存储涨幅越大。
在这种环境下，我们做了几件事。第一，一定要动态平衡售价、成本、销量和利润率，不能短期猛涨价，也不能不计代价降价或低价抢市场。每家公司都有自己的市场判断、策略和节奏。第一季度大家可以看到，我们出货量下降，但 ASP 上涨接近 10%，毛利率比去年四季度还提升接近 2 个点，说明策略是有效的。第二，继续推出新产品和新型号，比如 Xiaomi Pad 5 Max、Redmi Max，以及上周刚发布的小米 17 Max。在新的成本结构下，不能简单把成本向消费者转嫁，不能在原有产品上直接把成本加价卖出去，消费者很难接受。我们要重新定义和定位产品线，理解新成本架构下用户需求是什么，做出满足需求的产品，并以合理价格卖给用户。最近几款新品销售表现都不错，尤其在整体涨价环境下，小米在中国市场近几个月从 BCI 激活口径看，市场份额基本稳定在 10% 以上。我们也尽量做到老产品不涨价，或者尽量晚涨价、少涨价。小米大约到 4 月中才开始涨价，涨幅约 200 到 300 元。整体看，用户对我们还是理解的。未来两年，成本上涨周期仍会比较困难。我们会用这样的策略度过这个周期，同时抓住 AI 手机的大机会。
Q：第二个问题关于汽车出海。结合后续新车发布节奏，以及海外新零售门店数量持续提升，能否分享汽车出海方面的进展？
A：从信息披露角度看，汽车出海与上个季度、3 月投资人大会上讲的内容相比，没有太多变化。大节奏仍然是 2027 年三四季度开始出海。策略上，我们会先发达国家、后发展中国家；先中高端，再逐步往中端走；先右舵，再左舵。目前团队正在紧锣密鼓准备出海相关工作。汽车出海比较复杂，因为它是强监管产品，有大量法律法规要求、产品本地化适配要求，也有渠道网络、门店布局等要求。整体推进速度仍然符合计划。
Q：第一，关于MiMo 大模型。刚才提到日均调用量已经突破较高水平，请问目前 Token Plan 用户转化率和留存率大概如何？AI 团队后续在商业化层面是否有内部考核指标可以分享？第二，关于 IoT 业务，海外 IoT 一季度增速和占比都提升很快，能否对后续三个季度、特别是到年底的海外 IoT 增长和占比给出更多指引？
A：我先讲 IoT，MiMo 大模型相关问题请林总补充。IoT业务是未来几年平衡内存成本上涨、缓冲手机等业务压力的重要平衡器。我们会把 IoT 未来高速增长作为非常重要的策略。中国市场坚定走高端化路线。这次发布会上，几款产品都达到内部目标，其中耳夹式耳机超出目标接近两倍。说明这些产品的产品力明显增强，市场接受度也很好。海外市场空间很大。过去海外占比低，主要有几个原因：第一，面向海外的产品适配性开发需要时间；第二，部分产品虽然满足海外用户需求，但不满足海外准入要求，而很多产品海外准入门槛较高；第三，需要解决渠道问题。
过去两年，我们花了很多时间解决认证和准入。今年开始，一方面继续加大电商投入，另一方面加大海外小米之家投入。这两块会对海外 IoT 发展形成很大助力。第一季度海外 IoT 已经快速增长，我认为这种增长是比较长周期的持续趋势。海外 IoT 业务仍有 3 到 4 倍成长空间，关键看我们如何执行。
关于 MiMo 调用量和 Token Plan，我分享几个观察。Token Plan 推出后，看到几个有意思的现象。第一，付费量较高，token 调用量中超过 30% 来自付费用户，这个比例比较高。第二，Pro 和 Max 版本 token 调用量超过 50%。第三，海外占比也较高，超过 50%。留存率数字我们没有披露，但比例还是较高的。不过需要说明，现在做 AI model 还没有到真正业务闭环阶段。无论中国还是海外，很多新模型都在发布，行业仍处在迭代周期。我们也希望用户调用 token 的过程中，帮助我们学习和迭代模型。未来我们会根据行业情况调整 Token Plan。当前主要仍是增长、收集数据和迭代模型的阶段，还没有到把 Token Plan 收费模式作为一个很大业务来做的阶段。
Q：第一个问题继续关于AI 大模型。市场上很多大模型公司会在六七月继续发布更新版本，可能每三个月或几个月迭代一次。小米 MiMo 大模型会按照这种市场节奏更新，还是会有自己的策略？另外，运营商也在发布一些把算力作为服务销售的方案。小米大模型在市场中的定位是什么？策略上如何推进？大模型对公司整体效率提升如何体现，是否会在运营费用优化中体现？
A：我们内部没有设定必须三个月迭代一次的硬性 timeline。模型发布或迭代必须有必要性，不能为了发布而发布。小米会有自己的节奏和判断。小米做 AI 大模型，首先还是为了服务小米自身业务，与业务深度耦合非常重要。小米有大量数据和场景，一旦数据飞轮转起来，对大模型增强会很有价值。大模型一方面要看质量，另一方面要看成本。如果没有自身业务闭环，很难衡量模型效果和成本效率。因此小米自身业务数据对大模型的增强很重要。在服务自身业务之外，我们也会向行业出售 token，参与市场竞争。两条路并行，相互增强、相互支撑。这可能是小米与独立第三方大模型公司最大的不同。
刚才卢总提到，我们不是一家独立大模型公司，卖 token 不是主业。因此我们不会为了发布大模型而发布大模型，而是等模型准备好了再发布。内部提效方面，我们也鼓励员工更多使用 MiMo 模型。一方面帮助员工提升效率，另一方面产生更多数据，帮助我们迭代模型，让模型更强。这既是内部效率提升的一部分，也是模型能力提升的一部分。
Q：第二个问题关于EV、AI 及新业务。一季度 EV、AI 及新业务经营亏损约 31 亿元。接下来如果 EV 交付量提升到十几万台以上，理论上有机会覆盖一季度亏损，但同时 AI 投入也会增加。请问今年 EV、AI 及新业务的经营利润或亏损方向应该如何判断？
A：关于 EV、AI 及其他新业务经营利润趋势，一季度与去年四季度或之前几个季度最大的差异，是交付量下降。我们前面解释过，一季度基本没有交付太多新一代 SU7，主要聚焦第一代 SU7 交付以及新一代 SU7 发布准备，因此对收入有一定影响。未来第二季度，EV 交付量环比肯定提升。但我们也会持续加大 AI 投入。后续经营利润或亏损，主要取决于两个因素叠加：交付量和毛利率，以及 AI 投入规模。
Q： YU7出货量在 2025 年下半年达到高峰后开始回落，管理层认为背后的原因是什么？公司如何重新拉回 YU7 成长动能？
A：YU7 出货量高峰后回落，主要有几个原因。第一，早期锁单量非常大，但后续交付周期确实有点长，最长时交付周期达到 10 个月。这对消费者等待造成干扰。有些用户可能转向其他品牌。我们也看到，有些友商对用户锁单的 5000 元进行减免等方式来争取转单，确实有部分用户流失到其他品牌。第二，从产品线布局看，YU7 的对标和学习对象是 Model Y。我们分析后发现，城市日常通勤场景下，600 公里左右续航已经可以满足需求，但我们此前缺少这样一款产品。原来没有发布标准版，而是推出长续航版本，续航达到 800 公里。对很多用户来说，尤其是中型城市用户，五六百公里续航已经可以做到一周充一次电。因此，我们这次补齐了 YU7 产品线：向下增加标准版，向上增加 GT 版。标准版解决主流用户需求，GT 版继续拉高性能和品牌。发布后，从过去周末两天门店试乘试驾和锁单表现看，反馈非常不错。我相信这些措施能够把 YU7 成长动能重新拉回来。
Q：刚才也谈到手机销量和成本影响。一季度手机毛利率表现稳健，环比明显改善。这里面一部分来自产品结构优化，可能也有此前存储库存因素。请问从手机和消费电子角度看，未来一段时间，在存储继续涨价的背景下，获利能力或毛利率趋势如何判断？
A：在成本上涨趋势下，压力会持续，这是客观事实。解决这个问题，需要评估规模、价格、市场费用等因素之间的平衡。更重要的是，在成本上涨的大趋势下，我们要回答一个简单问题：用户为什么愿意比原来花更多钱买你的产品？所以我们的策略不是简单把原有产品涨价卖给消费者，而是在新的成本架构下重新定义产品，让用户在新的价格平台上仍然觉得产品超值。这也符合小米的价值观。第二，要调整产品结构，解决 ASP 问题。当前环境下，规模下降是必然的，但 ASP 提升可以较好抵消大部分规模下降对收入的影响。如果毛利率也能控制好，整体毛利金额就是可控的。这是我们对手机业务的基本思考和策略。